20170606-兴业证券-信用周度回顾_资金波动_短端调整_11页_788kb

文档内容总结

核心内容

本报告是兴业证券于2017年6月5日发布的信用债市场周度回顾，主要分析了2017年5月29日至6月4日期间，中国信用债市场的一级和二级市场情况，包括发行规模、融资利率、市场流动性、信用利差变化等。同时，报告还提及了财政部关于土地储备专项债券的新政策，并对高收益债券利差指数及部分个券收益率变动进行了分析。

主要观点

一级市场：供给疲弱，融资利率高企

• 信用债供给收缩：由于交易日减少，本周信用债供给明显疲弱，共发行293.5亿元，其中短融与公司债规模收缩较大。
• 净融资为负：信用债净融资为-355.5亿元，仍处于负值区间。短融、城投债、中票及公司债均出现净融资负值，仅产业债由负转正。
• 行业分布集中：短融发行主要集中在采掘、综合、非银金融、交通运输和建筑材料等行业；中票发行集中在交通运输、房地产和建筑装饰；公司债则以建筑装饰和公用事业为主。
• 取消发行规模减少：本周仅2只债券取消发行，规模为30亿元，但一级市场融资利率仍较高，影响企业发债意愿。
• 融资成本上升：融资成本上升导致企业财务费用增加，对盈利形成压力，进一步增加信用风险。

二级市场：资金波动，短端债券收益率上行

• 资金面偏紧：尽管跨季结束，但资金面依然偏紧，主要受月末MPA考核及节前短期资金到期影响。
• 短端债券收益率上行：低等级、短期限债券收益率上行明显，尤其是城投债和中票的短端品种。
• 中长期限债券收益率下行：3年期及5年期债券收益率有所下行，市场对经济放缓预期增强。
• 信用利差分化：高等级信用利差多数收窄，低等级信用利差走阔，尤其是城投债低等级利差扩大。
• 土地储备专项债券政策发布：财政部与国土资源部发布《地方政府土地储备专项债券管理办法（试行)》，明确土地储备融资需通过地方政府债券解决，有助于规范土地储备融资行为。

关键信息

信用债发行数据

债券收益率变动

附件信息

• 研究助理：池光胜、李蕙荃、李豫泽
• 联系方式：tangyue@xyzq.com.cn
• 投资评级说明：
  • 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（相对表现与市场持平）、回避（相对表现弱于市场）
  • 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%-15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%-5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）

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