计算机行业中国法定数字货币（DCEP）产业研究深度报告之一：“区块链+”相关上市公司梳理-20191031-东兴证券-35页_1mb

计算机行业：中国法定数字货币(DCEP)产业研究深度报告之一

核心内容

本报告主要围绕中国法定数字货币（DCEP）的产业背景、技术基础、发展现状及未来影响展开分析，特别关注“区块链+”相关上市公司，并梳理其在数字货币产业链中的角色。

主要观点

• 中国央行数字货币（DCEP）研发进程快速推进，已进入闭环测试阶段，可能成为全球首个正式发布的央行数字货币。
• DCEP旨在捍卫国家货币主权，降低反洗钱成本，提高货币政策的有效性，并推进人民币国际化。
• Libra作为Facebook推出的稳定数字货币，虽具备优良特性，但面临监管、超发、外汇等多重风险，可能对全球金融体系带来系统性风险。
• 加密数字货币发展迅速，但主要作为投资工具，而非支付手段，其币值波动大、技术不成熟、监管不明确等问题仍需解决。
• 数字票据平台是DCEP的首个试验场景，其具备去中心化、隐私保护、智能合约等创新特点，有助于提升票据市场效率与监管能力。

关键信息

1. DCEP研发进展

• 2014年成立数字货币研究小组。
• 2016年启动数字票据交易平台原型研发。
• 2017年挂牌央行数字货币研究所。
• 2018年数字票据平台实验性生产系统上线试运行。
• 2019年8月，央行表示DCEP“呼之欲出”，并开始闭环测试。

2. DCEP的特性

• 中心化管理：央行对DCEP拥有绝对控制权，确保其法偿性与币值稳定。
• 双层运营体系：由央行和商业银行共同完成数字货币的发行与流通。
• 可控匿名：在用户层面实现匿名，但可追溯，保障交易安全与合规。
• 100%准备金机制：确保DCEP不会产生货币乘数效应，提升货币政策传导效率。
• 基于区块链技术：可能通过链下撮合、链上清算等方式实现高效交易性能。

3. 数字货币行业发展现状

• 全球数字货币市场：截至2019年9月，全球已有2650种加密货币，总市值达2678.7亿美元。
• 比特币：市占率超70%，市值达1885亿美元，但价格波动大，更适合作为投资工具。
• 以太坊：作为智能合约平台，支持金融、半金融、非金融三大类应用，市值达192亿美元。
• 瑞波币（XRP）：具有高交易效率、低手续费、支持多货币结算等特性，已获得多家银行支持。

4. Libra的背景与特性

• 背景：Facebook推出Libra白皮书，旨在打造无国界的金融基础设施，通过一篮子货币储备保障其价值稳定。
• 特性：
  • 由独立协会治理，非营利性质。
  • 使用BFT共识机制，交易效率高。
  • 信用保障与稳定币类似，挂钩一篮子货币。
  • 采用“链下撮合、链上清算”等机制，提升交易性能。

5. Libra的潜在风险

• 监管风险：各国央行对Libra持谨慎态度，可能面临严格监管。
• 匿名性问题：尽管具备一定匿名性，但受KYC和AML限制，交易可追溯。
• 系统性风险：若Libra节点或托管机构出现破产，可能引发全球金融风险。
• 外汇风险：Libra价值受一篮子货币波动影响，用户无法享受储备资产收益。

6. 数字票据平台的应用

• 数字票据平台：作为DCEP的首个试验场景，旨在提升中小企业融资效率与票据市场流动性。
• 创新点：
  • 基于区块链和数字货币的底层联盟链。
  • 强化隐私保护与安全加密。
  • 智能合约实现交易流程自动化与风险控制。
  • 支持业务逻辑与数据逻辑的分离，便于系统升级。

7. 产业链相关公司

• 上游：安全加密：包括涉及国密算法（如SM2、SM3）和金融密码机等技术的厂商。
• 中游：货币发行：涉及央行数字货币的研发与发行。
• 下游：支付流通：包括第三方支付平台、区块链支付系统、数字票据交易等应用。

投资策略与风险提示

• 投资策略：把握央行数字货币产业链相关上市公司，重点关注安全加密、支付流通等环节。
• 风险提示：
  • 行业政策出现重大变化。
  • 技术进步不及预期。
  • 商业模式尚未成型。

行业趋势

• 数字货币技术正在推动金融体系变革，区块链作为核心技术基础，将广泛应用于支付、金融、贸易等领域。
• 未来数字货币可能成为主流支付手段，提升交易效率与金融普惠能力。
• 中国在DCEP研发方面处于全球领先地位，其推出将对相关产业链产生积极影响。