20250226-紫金天风-玻璃周报_中游压力明显_关注宏观支撑_32页_4mb

玻璃期货周度市场分析总结（截至2025年2月21日）

一、核心观点

• 供应端：本周玻璃供应持续略降，因两条冷修产线停产，全国日产量较上周下降1100吨至1553万吨。国内浮法玻璃产能利用率维持在75%-80% 水平。
• 需求端：下游深加工企业复工缓慢，订单回升乏力，玻璃深加工企业订单均值仅41天，较1月环比下降18%，同比降幅达359%。
• 库存端：浮法玻璃库存大幅累积，全国样本企业重箱库存环比增加2455万箱，增幅389%，折合库存可撑304天，同比增幅2084%。
• 基差/价差：沙河地区FG05基差走弱，现货价格重心小幅下降，全国浮法玻璃均价环比降10元至1340元/吨。燃料成本方面，不同燃料路线利润出现分化，煤炭燃料利润环比增长311%，天然气燃料则亏损扩大。

二、市场动态

1. 供应变化：全国浮法玻璃生产线在产226条，冷修停产71条，僵尸产能零容忍已成为市场共识。
2. 成本利润：不同燃料路线利润定位天差地别，煤炭燃料利润109元/吨，石油焦燃料143元/吨，天然气燃料亏损82元/吨。
3. 基差表现：沙河地区玻璃05基差呈现双线下行趋势，近期市场基差结构持续走弱。
4. 库存天数：全国玻璃社会库存折年可撑304天，处于历史高位，对未来价格形成明显压力。

三、市场展望

• 中性偏空：下游需求缓慢复苏，累库压力难缓解，基差走弱及成本支撑不足对价格形成下行压力。
• 中性偏多：阶段性排产下降可能抑制供给过剩速度，但需求端恢复力度仍显不足。

四、操作建议

• 多头：谨慎观望，关注2480附近压力
• 空头：轻仓建仓，2450附近阻力较为关键