20250226-紫金天风-硅周报_交易点逐步明晰_30页_5mb

硅产业链周报总结

工业硅板块

本周工业硅盘面价格震荡，主要受高库存压制。供应端产量略有增加，全国工业硅产量环比略涨至735万吨，但整体仍处于偏低水平。需求端表现不一：多晶硅虽因控产开工率提升有限，有机硅开工率有所上调却增幅不大，铝合金领域则呈现复苏迹象。总体需求仍未能提供有效支撑，叠加政策扰动风险，硅价下行可能性上升。

多晶硅板块

多晶硅产量微降，至233万吨，但价格整体平稳，N型料报价稳在42万元/吨。尽管产量回落，但企业利润有所修复，成本有所下降。库存略有积累。后市重点观察3月硅料企业成交与头部企业复产情况，或将进一步明确价格走势。终端存在抢装预期，需密切关注其对库存及价格的影响。

光伏组件产业链

硅片环节：产量小幅增加，增幅2%，但库存同步上升，库存在273GW，增幅2%。
电池片环节：国内库存达645GW，增幅达16%，显示上游环节压力缓解，但库存继续积累。部分技术路线（如BC、HJT、Topcon）排产呈现分化。
组件环节：1月末库存达5101GW，创出新高，反映出节后销售疲软，库存去化压力较大。2月排产基本持平或略有下降，市场预期装机增速将决定库存是否得到改善。

有机硅及其他

有机硅尽管需求边际改善，但产能过剩问题仍存。目前DMC价格有所试探性上调，库存在持续去化，未来或逐步摆脱底部弱势。

综合观点

库存高企仍是主要矛盾，价格下跌风险显著。建议后续密切关注能耗双控政策前期可能变化，以及主要硅料厂商和多晶硅环节的成本及开工变动对盘面的影响。短期建议保持谨慎，库存压力仍需时间消解。