20180318-东北证券-休闲服务行业动态报告_旅游局与文化部合并_华住酒店业绩亮眼_19页_909kb

休闲服务行业分析总结

核心内容

酒店行业

• 长期看好龙头：报告认为，酒店行业龙头（如锦江股份、首旅酒店、华住酒店）具备“整合提量、升级提价”的长期成长性，业绩增长确定性强。
• RevPAR增长以房价驱动：2018年酒店RevPAR增长主要依赖房价提升，而非入住率。
• 加盟模式提升盈利能力：随着加盟占比增加，龙头酒店将减少行业周期波动性，盈利能力有望提升。
• 业绩表现：华住酒店2017年净营收81.7亿元（yoy +25%），净利润12.37亿元（yoy +53.8%）。

免税行业

• 中国国旅表现亮眼：2017年实现营收285.57亿元（yoy +27.55%）、归母净利润25.13亿元（yoy +38.97%）。
• 政策利好：海南免税政策有望超预期，市内免税和海外扩张具有较大发展空间。
• 收购日上上海51%股权：进一步巩固龙头地位。

主要观点

• 酒店和免税行业是休闲服务板块中值得长期关注的重点。
• 酒店龙头通过轻资产模式提升盈利能力和抗周期能力。
• 免税行业在政策支持和消费增长的背景下，业绩增长显著，龙头公司表现强劲。
• 旅游行业整体增长良好，出境游消费持续上升，显示我国居民消费力增强。

关键信息

行业走势

• 市场整体下跌：本周上证综指下跌1.13%，深证成指下跌1.28%，创业板指下跌1.89%，休闲服务指数下跌1.88%。
• 细分板块表现：
  • 体育板块上涨：涨幅0.66%，当代明诚、中体产业、鸿博股份等个股表现突出。
  • 景区板块下跌：跌幅2.48%，九华旅游、天目湖、宋城演艺等个股领跌。
  • 酒店板块下跌：跌幅1.06%，大东海A、大东海B、岭南控股领涨。
  • 旅游综合板块下跌：跌幅1.77%，中国国旅、众信旅游、丽江旅游领跌。
  • 教育板块下跌：跌幅1.24%，中文在线、威创股份、汇冠股份领跌。

行业数据

• 成分股数量：39只
• 总市值：4484亿元
• 流通市值：3289亿元
• 市盈率：41.95倍
• 市净率：3.53倍
• 成分股总营收：951亿元
• 成分股总净利润：78亿元
• 资产负债率：43.98%

公司公告

• 锦江股份：2017年EPS为0.93元，2018年EPS预计为1.07元，PE由40倍降至35倍。
• 首旅酒店：2017年EPS为0.79元，2018年EPS预计为0.94元，PE由41倍降至34倍。
• 中国国旅：2017年EPS为1.10元，2018年EPS预计为1.36元，PE由52倍降至42倍。
• 宋城演艺：2017年EPS为0.76元，2018年EPS预计为0.97元，PE由27倍降至21倍。
• 中青旅：2017年EPS为0.81元，2018年EPS预计为0.93元，PE由29倍降至25倍。

行业要闻

旅游

• 机构改革：国家旅游局与文化部合并为文化和旅游部。
• 出境游增长：2017年中国出境游支出2894亿美元，全球第一。
• 民航数据：2017年全国机场旅客吞吐量达11.48亿人次，同比增长12.9%。
• 携程财报：2017年全年净营收268亿元，同比增长39%，营业利润率11%。
• 途牛财报：2017年净收入22亿元，同比增长53.3%；毛利12亿元，同比增长80.9%。
• 其他动态：包括小猪短租与Agoda战略合作、海航拟出售希尔顿分时度假酒店股权、洲际酒店集团收购丽晶酒店等。

教育

• 政策推动：教育部对高考改革省份进行评估，确保符合标准。
• 学前教育发展：2017年在园幼儿4600万人，毛入园率79.6%。
• 上市公司动态：包括中国新华教育集团上市、尚德机构发布招股书、瑞思学科英语财报、红黄蓝教育财报等。
• 融资动态：包括秀强股份增持、奥拓电子、全通教育等公司的融资及股份变动。

体育

• 公司动态：包括新体育收购渭南公司、乐视体育被申请清盘、阿迪达斯运营利润增长、特步、361°财报等。
• 市场趋势：全球体育消费持续增长，部分品牌获得融资支持，如Outdoor Voices、Airsorted、Hotelogix等。

下周大事提醒

• 国旅联合：股东大会召开、年报预计披露。
• 当代明诚：年报预计披露。
• 金陵饭店：股东大会召开。
• 腾邦国际：年报预计披露。
• 其他公司：如洪涛股份、陕西金叶、东港股份等也将发布年报或召开股东大会。

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响整体消费和旅游行业。
• 自然灾害：对旅游、酒店等行业的运营造成影响。

投资建议

• 推荐公司：锦江股份、首旅酒店、中国国旅。
• 投资评级：行业整体评级为“优于大势”，建议关注龙头企业的投资价值。

分析师简介

• 李慧：东北证券社会服务行业研究助理，具有CFA三级证书，金融硕士，厦门大学双学士。

重要声明

• 本报告仅向东北证券客户发布，不构成投资建议，不保证内容的准确性和完整性。
• 报告内容仅反映当日判断，可能发生变化。
• 报告属于中风险（R3）等级，包括股票、基金、信用债、理财产品等。

机构销售联系方式

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