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五矿期货LPG周报总结

核心内容概览

本报告分析了2021年6月26日国内液化石油气（LPG）市场的走势、供需变化、期现市场、利润与库存情况，并提出相应的交易策略建议。

主要观点

• 市场走势：本周国内LPG市场走势平稳，北方略优于南方。全国国产气平均价格为4021元/吨，较上周略有下调。
• 国际油价上涨：国际油价持续上涨，带动国际冷冻货市场价格上升。丙烷和丁烷的CP预期分别上涨8美元/吨，对进口成本形成支撑。
• 供应端：国内炼厂逐步结束检修，开工率持续上升，LPG商品量达到年内新高52.24万吨。国际船期到港量减少，预计下周进口供应量继续下降。
• 需求端：燃烧需求季节性下降，但化工需求表现强劲，烷基化、MTBE和PDH装置开工率分别为43.07%、44.62%和88.6%，显示淡季不淡。
• 期现市场：国内现货价格横盘，基差大幅走弱，仓单增加主要集中在华东及山东地区，华南仅20手。外盘FEI月间结构由back转向contango。
• 进口利润：当前港口利润空间仍较为可观，但进口依存度维持在33.89%左右，预计未来丙烷进口量将因PDH项目投产而大幅上升。
• 库存情况：华东地区因到船较多库存小幅累库，华南库存维持高位，沿江地区库存压力明显。

关键信息

1. 期现市场

• 价格走势：国内现货价格横盘，基差大幅走弱。
• 仓单情况：仓单量为3795张，主要集中在华东及山东地区，华南仓单极少。
• 外盘影响：外盘FEI价格上涨，对国内期现货形成支撑；月间结构由back转向contango。

2. 供给端

• 国内产量：国内LPG产量逐步上升，本周期达52.24万吨，创年内新高。
• 炼厂检修：中石化、中石油及山东地炼多个装置完成检修，开工率回升。
• 进口情况：本周进口船期到港量为48.4万吨，预计下周减少。

3. 需求端

• 燃烧需求：季节性下降，LPG/LNG比值高于标准线，但逐渐缩小，LNG更具经济性。
• 化工需求：烷基化、MTBE和PDH装置开工率持稳或回升，化工需求对冲部分燃烧需求下滑。
• PDH项目：PDH装置原料主要依赖进口丙烷，预计2021年下半年将有大量新增产能，使我国成为丙烷第一大进口国。

交易策略建议

• 单边策略：建议逢低做多08合约，盈亏比区间为(4600, 4900)，推荐周期为一周，核心驱动逻辑为外盘丙烷、丁烷价格上涨及化工需求强劲。
• 套利策略：暂无明确套利建议。

国内供需平衡表

月度供需平衡表

LPG产业链

• 图示：展示了LPG产业链的结构，包括炼厂、运输、港口库存及下游化工需求等环节。
• 下游化工产业链图示：展示了LPG在化工领域的应用，如烷基化、MTBE、PDH等。

未来展望

• PDH项目：2021年下半年将有大量PDH项目投产，预计新增产能超过3000万吨，原料完全依赖进口丙烷。
• 进口量增加：PDH装置对丙烷的巨大需求将使我国成为丙烷第一大进口国。
• 化工需求：随着PDH装置恢复负荷，化工需求持续走强，对LPG价格形成支撑。
• 市场趋势：LPG基本面中性，但短期盘面偏强，建议逢低配多08合约。

免责声明

本报告基于可靠资料来源，力求提供精确的数据和客观的分析，但不构成投资建议，亦不承担因使用本报告而产生的一切损失。投资者应独立评估投资策略，并咨询专业财务顾问。