20230614-开源证券-银行行业点评报告_政策有望落地稳预期_银行估值修复可持续_4页_485kb

银行业分析报告总结（2023年06月14日）

投资评级：看好（首次）

核心观点：

2023年5月金融数据显示，社融存量增速环比下降0.5pct至9.5%，信贷派生存能力疲软。尽管当前金融数据表现偏弱，但后续政策有望落地提振经济，银行估值修复行情可持续。高股息策略与基本面改善逻辑共同支撑银行板块。

关键数据与分析：

• 社融表现：
  5月社融增量1.56万亿元，同比少增1.28万亿元，主要拖累来自人民币贷款、政府债券和企业债。政策驱动力减弱，直接融资环境承压，地产与信用风险担忧未完全消化。

• 信贷分项：
  5月新增贷款1.36万亿元，同比少增5300亿元。对公端短期贷款疲软，中长期贷款支撑增长（存量增速18.23%），票据融资同比大降6709亿元。居民端信用边际修复，但短贷、中长贷仍处历年低位。

• 风险提示：
  宏观经济增速下行、政策落地不及预期、银行转型不及预期。

投资建议：

1. 高股息策略：工商银行、农业银行、邮储银行、中信银行估值优势显著。
2. 基本面改善机会：
   • 优质股份行（招商银行、平安银行）受益于地产风险出清与零售复苏。
   • 成长性较强的城农商行（江苏银行、宁波银行、苏州银行、常熟银行）。

政策预期：

• MLF/LPR或下调以稳增长，但存款降息对冲可能影响2024年贷款重定价。
• 2023年银行净息差或企稳，政策加码有助于提振板块估值。