20141223-招商证券-债券市场日报_14页_569kb

债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为招商证券发布的债券市场日报，涵盖货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债及可转债市场动态，以及相关的债市要闻和信用债市场分析。整体市场情绪较为谨慎，资金面紧张，信用债市场存在结构性调整和风险事件。

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主要观点

1. 货币市场利率

• R001：2014/12/22利率为3.7116%，较上一交易日下跌3.13 bps。
• R007：利率为6.1682%，上涨23.33 bps。
• R014：利率为6.1125%，下跌27.36 bps。
• R1M：利率为7.9389%，上涨89.97 bps。
• R2M：利率为7.5375%，上涨133.75 bps。

整体来看，短端利率波动较大，市场资金面紧张，机构对短期资金需求较高。

2. 国债收益率

• 1Y：收益率为3.495%，下跌3 bps。
• 3Y：收益率为3.4557%，下跌2.5 bps。
• 5Y：收益率为3.5909%，上涨0.34 bps。
• 7Y：收益率为3.6676%，上涨1.28 bps。
• 10Y：收益率为3.703%，下跌0.76 bps。

收益率整体呈现下行趋势，但中长端略有上行。

3. 金融债收益率

• 1Y：收益率为4.2678%，下跌4.02 bps。
• 3Y：收益率为4.1961%，上涨0.18 bps。
• 5Y：收益率为4.2453%，下跌0.54 bps。
• 7Y：收益率为4.2521%，下跌2.00 bps。
• 10Y：收益率为4.265%，下跌2.51 bps。

金融债收益率整体下行，短端跌幅显著。

4. 企业债收益率

• AAA：
  • 1Y：5.02%，下跌7-10 bps。
  • 3Y：5.06%，下跌7-10 bps。
  • 5Y：5.27%，下跌7-10 bps。
  • 7Y：5.28%，下跌7-10 bps。
• AA+：
  • 1Y：5.61%，下跌7-10 bps。
  • 3Y：5.76%，下跌7-10 bps。
  • 5Y：5.91%，下跌7-10 bps。
  • 7Y：5.91%，下跌7-10 bps。
• AA：
  • 1Y：5.94%，下跌7-10 bps。
  • 3Y：6.06%，下跌7-10 bps。
  • 5Y：6.42%，下跌7-10 bps。
  • 7Y：6.41%，下跌7-10 bps。
• AA-：
  • 1Y：6.43%，下跌7-10 bps。
  • 3Y：6.62%，下跌7-10 bps。
  • 5Y：7.11%，下跌7-10 bps。
  • 7Y：7.17%，下跌7-10 bps。

信用债收益率整体下行，短端跌幅较大，市场情绪谨慎。

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关键信息

债市要闻

1. 发改委批复铁路项目：10月以来共批复43个项目，总投资达13648.97亿元，其中合肥和浙江都市圈城际铁路项目投资总额达2092.84亿元。
2. 不动产登记暂行条例：自2015年3月1日起施行，要求建立统一登记信息平台，实现国家、省、市、县四级信息共享。
3. 中央农村经济工作会议：将部署农业可持续发展规划，重点聚焦农业现代化和农村土地制度改革。
4. 发改委推进经济体制改革：计划推出一批具有较强改革效用的措施，包括市场规则、投资体制、价格改革、财政金融体制等。
5. 国开行行长指出地方债务风险：地方政府存量债务总体可控，但潜在风险不可忽视，建议推动多元化融资模式。

市场资金面

• 质押式回购市场：周一成交7222.40亿元，较前一日减少2.25%。
• 隔夜利率：较前一日略降3 bps，成交量增加近1000亿元。
• 7天利率：上涨近30 bps，达到6.38%，成交量降至838亿元。
• 14天利率：下降22 bps，成交量减少近100亿元。
• 21天以上期限：成交量约144亿元，占总成交量的2%。

信用债市场

• 方正集团债务问题：债务总额高达600亿元，多家子公司存在资金流向不透明问题，银行系统内部传出央行下令停贷。
• 复星医药出售零售业务：以4.14亿元出售医药分销和零售业务，包括金象大药房53.13%股权、复星药业97%股权和复美大药房92%股权。
• 医药零售行业压力：毛利率下滑、医保支付限制、药店密集导致竞争激烈，行业面临增长乏力。
• 证监会打击市场操纵：对18只个股涉市场操纵行为立案调查，包括中科云网、百圆裤业等，部分个股出现大幅下跌。

可转债市场

• 周一行情：股市小幅上涨0.61%，可转债市场涨跌互现，13只上涨，15只下跌。
• 涨幅前三：国电（10.81%）、中行（7.45%）、洛钼（6.61%）。
• 跌幅前三：中海（-7.26%）、海运（-6.84%）、久立（-6.21%）。
• 成交情况：周一成交159.857亿元，较前一日增长56.84%。中行和平安成交金额居前，分别为45.59亿元和29.72亿元。

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信用评级说明

招商证券债券信用评分符号如下：

等级	定义
投资档
A3	偿债主体还债务的能力极强，信用风险极低
A2	偿债主体偿还债务的能力很强，信用风险很低
A1	偿债主体偿还债务的能力较强，信用风险较低
投机档
B3	偿债主体偿还债务的能力一般，信用风险一般
B2	偿债主体偿还债务的能力较弱，信用风险较高
B1	偿债主体偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，信用风险很高
C3	偿债主体偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，信用风险极高
C2	偿债主体在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C1	偿债主体不能偿还债务

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重要声明

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