20230417-国投安信期货-铜周报_七万关口马不前_铜价高处需谨慎_8页

铜市场周报总结

核心内容

本周铜价在突破7万关口后，又回落至该关口下方，市场交投活跃但整体表现较为平淡。市场对美联储紧缩政策的预期增强，叠加中国国内需求恢复缓慢，铜价走势呈现震荡态势。

主要观点

• 铜价波动：上周铜价一度涨破7万大关，但周末再度失守，市场情绪较为谨慎。
• 外围经济环境：美国3月CPI同比上涨5%，低于预期，但核心CPI反弹维持高位；PPI同比增速降至2.7%，为两年多来最低水平，环比下降0.5%，为2020年4月以来最大降幅。申请失业金人数超预期，显示就业市场有所松动。消费者通胀预期意外跃升，市场加大对美联储紧缩政策的押注。
• 国内经济数据：中国3月CPI同比0.7%，低于预期，显示需求仍待复苏；贸易顺差达881.9亿美元，外需表现较好。
• 库存与现货：上期所铜库存降至14.9万吨，LME库存降至5万吨低位，现货升水维持在45元，但进口亏损加大可能对现货市场形成压力。
• 全球供应恢复：智利3月铜出口额环比增长33%，为一年多来的最高水平，显示其铜产量正在迅速反弹。秘鲁2023年铜产量预计增长15%，2月产量同比增长11.6%，主要受益于主要铜矿商产量增加及基数效应。

关键信息

价格表现

• LME铜连3收盘价：9044元/吨，周度涨幅2.06%
• 沪铜主力收盘价：70050元/吨，周度涨幅1.46%

库存变化

• 上期所铜周库存：降至14.9万吨
• LME铜库存：降至5万吨低位
• 全球三大交易所+中国保税区库存：整体库存水平下降，显示市场供应紧张

供应与需求

• 中国进口数据：3月未锻轧铜及铜材进口量为408,174.1吨，同比下滑19%；1-3月累计进口量为1,287,612.9吨，同比下滑12.6%
• 国内产量：3月国内精炼铜产量有所增加，但需求恢复仍显缓慢，铜价高企抑制下游需求
• 全球供应：智利和秘鲁铜产量均出现明显回升，显示全球铜供应正在逐步恢复

技术分析

• 铜价走势：进入压力区间，建议在二季度寻找相对高点
• 期现结构：铜期现结构显示市场对现货的溢价有所下降，可能影响市场操作策略

操作评级

图表说明

• 图1：国内外价格对比，显示铜价走势及差异
• 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点，反映市场供需变化
• 图3：铜期现结构，显示期货与现货之间的价差
• 图4：上海进口铜贸易升水，反映进口铜的市场表现
• 图5：SHFE当月-3个月价差，显示市场对未来价格的预期
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映市场成本与盈利情况
• 图7：上期所铜周库存，显示库存变化趋势
• 图8-19：各类铜加工产品开工率，反映下游需求变化

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