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每周油记总结：伊朗出口暴降70万桶，制裁威力显现

核心内容

2018年8月31日发布的《每周油记：伊朗出口暴降70万桶：制裁威力开始显现！》主要聚焦于美国对伊朗的第二轮经济制裁对全球原油市场的影响。报告指出，伊朗原油出口量自2018年4月以来已累计下降超过70万桶/日，8月出口量降至166万桶/日，显示出制裁对伊朗原油出口的显著影响。同时，伊拉克正积极抢占伊朗失去的市场份额，全球原油供给和贸易流向正在发生重大变化。

主要观点

• 制裁影响：美国即将实施的第二轮经济制裁已对伊朗原油出口造成严重影响，伊朗原油出口能力预计将继续下降。
• 运输变化：中国已开始更换运输伊朗原油的油轮，由欧洲公司转向伊朗国家油轮公司（NITC），以规避制裁风险。
• 市场转移：伊拉克正在全球范围内抢占伊朗失去的市场份额，尤其是在西北欧、南亚和东亚地区。
• 伊朗原油参数：伊朗原油在API和含硫量方面与伊拉克、沙特等国的原油接近，有利于伊拉克替代伊朗。
• 全球市场波动：制裁引发全球原油市场调整，对油价和贸易流向产生深远影响。

关键信息

伊朗原油出口情况

• 2018年8月，伊朗原油出口量降至166万桶/日，较2018年4月累计下降70万桶/日。
• 伊朗国家油轮公司（NITC）在2018年1-8月承担了50%的伊朗原油出口任务。
• 2018年8月，NITC完成的原油运输量为118万桶/日，接近其最大运输能力。
• 欧洲、希腊、韩国、日本等国的油轮可能不再运输伊朗原油，导致伊朗原油出口进一步下降。

伊拉克市场抢占

• 伊拉克原油出口至西北欧地区大幅增加，替代伊朗原油。
• 伊拉克原油出口至南亚地区增加约25万桶/日，至东亚地区增加约16.5万桶/日。
• 伊拉克的原油参数与伊朗接近，便于市场替代。

全球原油市场变化

• 信达大炼化指数：自2017年9月4日至2018年8月30日，信达大炼化指数涨幅为57.20%，而同期石油加工行业指数跌幅为4.64%，沪深300指数跌幅为12.86%。
• 油价与价差：
  • WTI原油价格为70.25美元/桶，布伦特原油价格为77.77美元/桶。
  • 美国炼油加权价差为25.65美元/桶，较上周增加3.59美元/桶。
  • 实际裂解价差为23.18美元/桶，较上周增加3.53美元/桶。
  • 汽柴油对原油加权裂解价差率为30.02%，较上周增加4.28个百分点。

美国市场数据

• 库存情况：
  • 美国原油库存减少至405.792百万桶，储备天数为22.9天。
  • 汽油库存减少至232.774百万桶，储备天数为24.4天。
  • 柴油库存减少至130.001百万桶，储备天数为31.6天。
• 消费情况：
  • 油品日均消费量增加59.6万桶/日，高于合理区间。
  • 汽油消费增加44.6万桶/日，柴油消费增加37.2万桶/日。
• 生产情况：
  • 美国炼厂开工率为96.30%，较上周减少1.80个百分点。
  • 原油输入减少32.6万桶/日，汽油产出增加8.6万桶/日，柴油产出减少24.7万桶/日。
• 柴汽比：
  • 消费柴汽比为0.448，生产柴汽比为0.506，显示美国柴油需求高于汽油需求。

风险提示

• 地缘政治风险，如伊朗核协议的不确定性。
• 厄尔尼诺等自然因素对油价的影响。
• 伊朗出口进一步下降可能对全球原油供应造成冲击，从而影响油价。

图表概览

• 图表2：伊朗原油出口量（千桶/日）
• 图表3：2018年1月-8月伊朗原油出口油轮所属国家分布
• 图表6：伊朗和伊拉克出口至南亚地区原油（千桶/日）
• 图表7：2018年8月伊朗和伊拉克出口至南亚原油量环比变化
• 图表8：伊朗和伊拉克出口至东亚地区原油（千桶/日）
• 图表9：2018年8月伊朗和伊拉克出口至东亚原油量环比变化
• 图表10：美国原油库存及合理区间
• 图表11：美国原油库存剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表12：美国原油超常库存与原油价格
• 图表13：美国汽油库存及合理区间
• 图表14：美国柴油库存及合理区间
• 图表15：美国天然气库存区间、库容能力和最大库容需求预测
• 图表16：美国天然气库存超常值、价格及油气比价
• 图表17：美国油品消费及合理区间
• 图表18：美国油品消费剔除趋势影响及油价涨幅
• 图表19：美国油品超常消费与原油价格
• 图表20：美国生产消费柴汽比（4周移动平均值）
• 图表21：美国汽柴油进出口状况
• 图表22：美国炼厂开工率及合理区间
• 图表23：美国汽柴油-原油加权平均裂解价差
• 图表24：美国汽柴油-原油实际裂解价差
• 图表25：美国汽柴油价差及盈利空间
• 图表26：美国汽油超常库存与汽油-原油价差
• 图表27：美国柴油超常库存与柴油-原油价差
• 图表28：美国成品油超常库存、炼油价差及开工率距平值

研究团队简介

• 郭荆璞：信达证券能源化工研究团队首席分析师，拥有丰富的能源化工行业研究和投资经验。
• 许隽逸：研究助理，具有14年石油化工行业研究和投资经验，国际石油工程师协会SPE会员。
• 陈淑娴：研究助理，拥有数学与经济学双重背景，专注于石油化工行业研究。

分析师声明

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评级说明

• 投资建议基于沪深300指数，时间段为报告发布之日起6个月内。
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• 行业投资评级包括看好、中性、看淡。