20220219-银河期货-油脂周报_棕榈油03合约期现快速回归_23页_2mb

油脂周报总结：棕榈油03合约期现快速回归

核心内容

本报告分析了近期油脂市场的主要动态，重点关注棕榈油、豆油和菜油的行情走势及市场策略。整体来看，市场处于供应紧张与需求疲软并存的状态，棕榈油表现尤为突出，豆油亦维持偏强格局，而菜油则因利空逐步消化，短期缺乏明显驱动。

主要观点

棕榈油市场

• 期现回归明显：棕榈油03合约因近端供应紧张，期现价格快速回归，现货价格大幅上涨，导致进口利润恶化至-1500元/吨以上。
• 供应端：马来2月产量环比增长0.46%，出口量由负转正，库存持续去化，预计2月马来棕榈油库存可能降至140万吨左右的超低水平。
• 需求端：豆棕油现货价差缩小至-1000左右的历史极值，棕榈油需求仅剩刚需，支撑其价格高位运行。
• 策略建议：短期维持震荡偏强思路，若价格深度回调可少量布局多单；关注菜油59合约在300-400区间布局机会；继续持有偏多头思路的场外期权策略。

豆油市场

• 成交回暖：本周豆油成交量回升至年前高峰水平，以远月基差为主。
• 供应紧张：4月前国内油厂开机率偏低，导致供应偏紧，现货基差继续上行。
• 价格预期：y59定价不高主要由于市场对4-5月供应恢复及消费淡季的预期，以及抛储信息的抑制作用。
• 库存变化：预计4月前国内豆油库存可能维持稳定甚至继续下降至70-80万吨一线。

菜油市场

• 走势独立：菜油趋势为震荡，较弱主要由于前期市场预期升水挤出、国际菜籽和菜油价格高位回落、国内需求疲软及抛储信息扰乱市场。
• 支撑点：随着菜油价格回落，进口利润亏损至2000元/吨以上，菜油逐步接近支撑位。
• 短期策略：市场缺乏显著驱动，短期采购意愿不强，未来多配或59正套机会需耐心等待。

关键信息

国际市场

• 印度政策：印度下调cpo进口关税至5.5%，为2014年以来最低，缓解国内植物油高价通胀压力。
• 印尼政策：印尼扩大出口限制，导致棕榈油出口供应受阻，进一步推高近月价格。
• 马来出口：2月上半月马来棕榈油出口环比由负转正，对欧盟出口增长，库存继续去化。

国内市场

• 棕榈油进口利润：24度棕榈油进口利润亏损至-1500元/吨以上，进口量偏低，导致近端供应紧张。
• 豆油库存：4月前国内豆油库存预计维持稳定或下降，基差持续走强。
• 菜油库存：国内菜油库存持续下降，但短期需求疲软，市场缺乏明确驱动。

数据追踪要点

• 马来棕榈油产量：2月产量环比增长0.46%，高于市场预期。
• 马来棕榈油出口：2月上半月出口环比由负转正，对欧盟出口增长。
• 马来棕榈油库存：预计2月库存降至140万吨左右。
• 印尼棕榈油产量：2月产量同比变化未明确，但出口限制扩大影响供应。
• 印尼棕榈油库存：库存变化趋势未明确，但受出口限制影响。
• NOPA美豆油库存：维持稳定，阿根廷大豆压榨量上升。
• 豆油走货量：周度走货量回升，显示市场需求稳定。
• 棕榈油成交量：棕榈油成交量持续走高，反映市场活跃度提升。

结论

当前油脂市场整体处于供应紧张与需求疲软的博弈中，棕榈油因近端供应无解及进口利润恶化，期现快速回归，成为多配标的。豆油因低库存和基差走强，维持震荡偏强格局。菜油则因市场预期和实际需求疲软，短期走势独立，需等待新的驱动因素。市场参与者应密切关注产销端的边际变化及政策动向，以制定相应的投资策略。