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中国保险业总结：机遇多于挑战

核心内容

2018年9月14日发布的报告对中国保险业进行了全面分析，指出行业整体面临挑战，但机遇多于挑战。报告重点分析了寿险和财险两大板块的现状与未来展望，并对行业评级进行了上调。

寿险行业分析

当前表现

• 行业整体低迷：2018年上半年，中国保险行业保费收入同比减少 8.5%。
• 上市寿险公司表现优于行业：
  • 中国人寿：保费收入同比增长 4.2%
  • 中国平安：同比增长 22.6%
  • 中国太保：同比增长 18.5%
  • 新华保险：同比增长 10.8%
  • 中国太平：同比增长 3.7%

新业务价值变化

• 新业务价值普遍下滑：中国人寿、中国太保、新华保险、中国太平分别同比减少 23.7%、17.5%、8.9%、6.8%。
• 中国平安微增：新业务价值同比仅微增 0.2%。

未来展望

• 基本面完好：寿险公司基本面良好，长期增长潜力大。
• 积极因素：
  1. 保费收入结构优化
  2. 保障型产品需求旺盛
  3. 代理人队伍保持稳定
  4. 二季度新业务价值复苏，价值率有望稳定
  5. 准备金增提压力减轻

财险行业分析

当前表现

• 行业整体增长：2018年上半年，财险行业保费收入同比增长 14.18%。
• 上市财险公司表现优异：
  • 中国财险：同比增长 14.2%
  • 中国平安：同比增长 14.9%
  • 中国太保：同比增长 16.3%
  • 中国太平：同比增长 16.8%

费用与盈利

• 车险费用率上升：中国财险、中国平安、中国太保分别同比上升 1.0%、2.0%、1.1%，压缩了承保盈利空间。
• 非车险增速提升：非车险业务增长迅速，成为财险行业的亮点。

未来展望

• 监管抑制费用竞争：银保监会对车险费率及手续费加强监管，预计下半年费用竞争将有所缓解。
• 有效税率减缓：财税部门可能提高手续费及佣金的税前抵扣比例，有助于减轻有效税率压力。

行业评级

• 行业评级上调至“优于大市”：尽管年初以来保险业股价下跌 21.4%，但报告认为未来行业机遇多于挑战。
• 主要理由：
  1. 寿险行业已度过最坏时期，各项指标逐季改善。
  2. 上市寿险公司业务转型成效显著，长期可持续增长可期。
  3. 行业洗牌过程中，上市寿险公司市场份额持续提升。
  4. 保障型产品需求旺盛，市场前景广阔。
  5. 固收类投资收益增厚，有望抵消股票市场波动的影响，保持投资收益率稳定。

个股推荐

• 首选中国太平（966HK）：

  • 健康的代理人团队
  • 有效的业务转型
  • 稳定的财险业务

• 其他推荐公司：

  • 中国人寿（2628HK）
  • 中国太保（2601HK）
  • 新华保险（1336HK）
  • 中国财险（2328HK）

投资评级标准

• 买入：预期未来12个月内股价上涨 >15%
• 持有：预期未来12个月内股价波动在 -10%至+15% 之间
• 卖出：预期未来12个月内股价下跌 >10%
• 未评级：未给予投资评级

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