PTA，油价高位震荡且加工费偏低，PTA下方空间有限，MEG，新装置投产预期临近，MEG承压明显，短纤，需求预期偏弱下游刚需补货短纤震荡为主-20210411-广发期货-47页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年4月PTA（精对苯二甲酸）、MEG（乙二醇）和短纤市场的运行情况及未来走势，涉及成本端、供需关系、加工费、库存及策略建议等多个方面。整体来看，PTA和MEG市场均面临供应增加和需求疲软的双重压力，而短纤则在成本端和下游需求之间震荡调整。

主要观点

PTA市场

• 成本端：油价高位震荡，加工费偏低，PTA向下空间有限。
• 供应端：4月国内PTA装置检修增加，供应收缩；但随着新装置投产，整体供需偏弱。
• 需求端：聚酯负荷维持高位，但下游需求疲软，库存压力大，后期有降价预期。
• 基差与库存：PTA现货基差持稳，港口库存偏低，仓单流出导致基差疲软。
• 策略建议：PTA加工费低位时偏多配置；TA91可在-130附近参与反套。

MEG市场

• 供应端：新装置投产临近，市场承压明显；港口库存偏低，但未来供应将逐步增加。
• 成本端：石脑油制MEG盈利，外采乙烯制MEG亏损，煤制MEG盈利压缩。
• 需求端：聚酯负荷高位，但下游终端订单不足，采购意愿偏弱。
• 库存与基差：MEG港口库存维持低位，基差走强；但新装置投产预期压制上涨空间。
• 策略建议：MEG走势偏弱，EG09滚动做空为主。

短纤市场

• 成本端：PTA和MEG价格冲高回落，成本支撑偏弱。
• 供应端：短纤库存累积，供应偏高；部分大厂减产，但整体负荷仍偏高。
• 需求端：下游纯涤纱交投有所好转，但织造新订单仍偏弱，库存增加。
• 策略建议：单边暂时观望，关注多PF07空EG09/TA09套利。

关键信息

PTA关键数据

• 现货加工费：365元/吨
• TA05盘面加工费：370元/吨
• TA09盘面加工费：542元/吨
• PTA产能：6263万吨
• 装置检修：百宏250万吨装置4月3日停车，预计检修一周；亚东75万吨降负至9成，PTA负荷调整至75.5%。
• 聚酯负荷：维持在93.6%附近高位，聚酯现金流稳定，但库存压力大。
• PX加工差：修复至246美元/吨附近，但后期仍承压。

MEG关键数据

• 港口库存：截至4月6日，华东主港库存约55.6万吨，环比减少3.2万吨。
• 外盘价格：4月底船货成交至630-640美元/吨，内外盘小幅倒挂。
• 国内产能：截至2021年4月，国内MEG产能为1623.5万吨，煤制MEG产能为639万吨。
• 新增产能：2021年预计新增694万吨，包括卫星石化180万吨等新装置。
• 开工率：国内MEG整体开工率约71.51%，煤制MEG开工率约55.71%。
• 利润情况：石脑油制MEG盈利53美元/吨，外采乙烯制MEG亏损93美元/吨，煤制MEG部分亏损。

短纤关键数据

• 现金流：略修复至300-400元/吨附近。
• 库存情况：短纤库存累积，权益库存部分在-7至-30天，部分15-20天。
• 开工负荷：直纺涤短开机负荷至96.6%，供应偏高。
• 下游需求：纯涤纱交投好转，但织造新订单仍偏弱，库存增加。
• 策略建议：单边观望，关注多PF07空EG09/TA09套利。

产业链动态

PX装置动态

• 亚洲PX开工率：整体偏弱，部分装置检修，如S-OIL、Hanwha Total、Lotte等。
• PX进口情况：2021年1-2月进口214.7万吨，同比下降15%。
• PX加工差：亚洲PX下跌2美元/吨至804美元/吨，加工差修复至246美元/吨附近。

PTA装置动态

• 新增产能：2021年预计新增570万吨，包括江阴三房巷3#、桐昆嘉通等。
• 检修计划：部分装置如福建百宏、虹港石化（新）等计划4月检修，影响供应。
• 产能调整：国内PTA产能调整为6263万吨，部分装置降负或停车。

MEG装置动态

• 新增产能：2021年预计新增694万吨，包括卫星石化、浙江石化等。
• 检修计划：如红四方、新杭能源、山西沃能等装置检修，影响供应。
• 工艺差异：中东天然气工艺>北美乙烷制>中国煤制，成本优势显著。

未来展望

• PTA：短期供需阶段性好转，但后期新装置投产预期压制上涨空间，反弹承压。
• MEG：短期供需偏强，但新装置投产预期压制，整体走势偏弱。
• 短纤：跟随成本端波动，下游需求偏弱，整体走势震荡调整。

策略建议

• PTA：加工费低位时偏多配置，关注TA91反套机会。
• MEG：EG09滚动做空为主，关注新装置投产对价格的影响。
• 短纤：单边暂时观望，关注多PF07空EG09/TA09套利机会。