深度报告-20230311-浙商证券-远程火箭炮行业深度报告_陆军核心武器_内需外贸促增长_36页_3mb

远程火箭炮行业深度报告总结

核心内容

远程火箭炮作为陆军核心武器，具备射程远、覆盖广、精度高、通用性强等特点，是战场毁伤的重要来源之一。其在现代战争中不仅用于远距离火力压制，还能够与海军、空军、火箭军协同完成联合火力打击任务。相比导弹，远火具有成本低、机动性强、可进行饱和攻击的优势，两者在战术和战略层面各有侧重，长期将协同发展。

主要观点

• 技术优势：我国远程火箭炮技术已达到世界领先水平，具备模块化设计、单炮多目标精准打击、射程远、自动化程度高、成本低等五大核心优势。
• 内需驱动：我国陆军未来将向战略威慑方向发展，对远程火箭炮的需求将显著增加，尤其在精度、射程和多武器协同方面。
• 外贸潜力：我国远火产品在国际军贸市场具有高性价比优势，随着俄乌战争对全球军贸格局的重塑，我国军贸份额有望进一步扩大。
• 产业链分析：远火产业链涵盖弹药生产和运载车制造，火箭弹作为耗材，未来需求量大，相关上市公司有望受益。

关键信息

远程火箭炮的技术特点

• 射程可达500公里以上
• 精度由数十米级提升至米级
• 采用组合导航、末端精确制导等技术
• 可实现快速再装填（5-10分钟）
• 机动性强，可空运，适配多种底盘类型

远程火箭炮与导弹的区别

远火产业链

• 火箭弹总装：中兵红箭为核心推荐标的，具备智能弹药生产能力
• 导控环节：北方导航、理工导航、金奥博、长城军工等具备相关技术能力
• 运载车生产：晋西车轴为铁路车辆传动轴龙头，具备军贸潜力

行业现状与发展趋势

• 美国市场：GMLRS（海马斯）已成美军采购主力，2021年占比达72%，预计2020-2024年投入55亿美元采购远程火箭炮
• 俄乌战争影响：战争凸显地面兵装配置重要性，远火需求存在超预期增长
• 全球军贸市场：我国远火产品因性价比高，成为军贸市场“明星”，预计未来将占据更大市场份额

投资建议

• 重点推荐：中兵红箭，因其在智能弹药领域的领先地位及未来订单增长潜力
• 关注公司：北方导航、晋西车轴、理工导航、金奥博、长城军工等，均涉及远火产业链关键环节
• 盈利预期：预计2022-2024年中兵红箭净利润分别为8.1亿、12.5亿、16.9亿，PE分别为43倍、28倍、20倍，维持“买入”评级

风险提示

• “十四五”列装需求不及预期
• 远火生产进度不及预期
• 重大安全事故风险

竞争格局

• 兵器工业集团：以无控弹药制导化改造为主，成本低、可靠性高，适合大规模列装和军贸市场
• 航天科技集团：采用导弹技术精简模式，产品精度高、射程远，但成本较高，适合军贸市场
• 航天科工集团：同样采用导弹技术精简模式，产品性能优越，市场表现良好

未来展望

• 远程火箭炮将成为陆军新质作战力量的重要组成部分，推动国防装备增速加快
• 俄乌战争及全球军贸格局变化将为我国远火产品提供更广阔的发展空间
• 军贸与内需双轮驱动，行业增长潜力巨大

结论

远程火箭炮行业前景广阔，技术发展迅速，市场潜力巨大。我国在该领域已具备较强竞争力，未来有望在全球军贸市场中占据更大份额。相关上市公司如中兵红箭、北方导航、晋西车轴、理工导航、金奥博、长城军工等，均具备成为行业受益者的潜力。