纺织制造行业深度报告纺织龙头海外布局加速竞争壁垒不断加强_35页_3mb

纺织服装行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了中国纺织服装行业在海外产能布局的现状、趋势以及相关企业的表现，重点指出东南亚国家（越南、柬埔寨、缅甸）承接纺织制造业产能的潜力与优势。

主要观点

1. 行业增长前景：中国纺织品出口自2015年下半年以来持续负增长，但随着全球经济复苏和产业转移，未来有望改善。然而，中美贸易摩擦对出口造成一定影响，企业通过海外布局可规避风险。
2. 产能转移趋势：纺织制造业自上世纪80年代从中国大陆向东南亚转移，预计未来将进一步向柬埔寨、缅甸等低人力成本和政策优惠地区转移。
3. 成本优势显著：中资纺织企业在东南亚国家布局后，整体成本较国内降低约15%。原材料和人工成本是主要降低因素，土地和水电成本也具备一定优势，但各国制度差异导致贸易和环保成本存在不同。
4. 关注重点公司：推荐关注健盛集团和开润股份，两者在海外产能布局和C端业务拓展方面表现突出，未来有望提升业绩和盈利水平。

关键信息

1. 出口形势与贸易摩擦

• 中国对美纺织服装出口额约103亿美元，占对美出口额的22.6%。
• 美国对约1000种纺织品加征10%关税，预计中国纺织企业受影响比例约为3.81%。
• 越南、柬埔寨、缅甸等国可享受关税优惠，有助于规避贸易摩擦影响。

2. 东南亚国家承接纺织产能的优势

• 越南：

  • 产业转移起步阶段，预计未来承接更多产能。
  • 享受税收优惠，如前4年免征企业所得税，后续9年减半。
  • 与美国、欧盟等主要贸易国签订贸易协定，享受关税优惠。
  • 人均工资较低，尽管生产效率仅为中国的50%，但仍具备成本优势。
  • 工业用水和用电价格较低，但需处理高湿度问题。

• 柬埔寨：

  • 工业基础较弱，但享有税收优惠和贸易协定。
  • 人力成本低，但电价较高，导致能源成本占比高。
  • 成衣制造成本较国内降低约20%，但面料成本优势较小。

• 缅甸：

  • 作为东南亚产能转移新选择，具备较低的原材料和人力成本。
  • 企业所得税优惠力度大，可享受免税和减税政策。
  • 电力成本与国内持平，但水力成本相对较低。

3. 海外产能布局对企业的意义

• 降低制造成本，提高盈利水平。
• 避免贸易摩擦影响，提升出口竞争力。
• 通过本地化生产，加快市场响应速度。

4. 投资建议

• 推荐关注健盛集团和开润股份，它们在海外产能布局和C端业务拓展方面表现突出。
• 健盛集团在越南布局，通过产能释放和订单增长提升业绩。
• 开润股份通过品牌、渠道、供应链优化，推动收入快速增长。

行业表现的催化剂

• 越南本土纺织企业规模较小，产能转移空间大。
• 东南亚国家与我国文化相近，转移阻力小。
• 通过海外布局可规避中美贸易摩擦，提升国际市场份额。

主要风险因素

• 终端消费环境不确定性。
• 海外需求增长不及预期。
• 海外产能投放不及预期。
• 汇率波动影响企业利润。

重点推荐公司

健盛集团 (603558.SH)

• 2014年赴越南投资，形成年产2亿双袜子产能。
• 2019年越南产能将全面释放，带动业绩增长。
• 通过越南基地规避中美贸易摩擦影响。

开润股份 (300577.SZ)

• C端业务快速增长，推动整体收入增长76.19%。
• 品牌、品类拓展、渠道和供应链管理逐步优化。
• B端和C端业务协同效应增强盈利能力。

行业发展趋势

• 纺织制造业将从劳动密集型向资本密集型转型。
• 东南亚国家成为主要承接国，尤其是柬埔寨、缅甸。
• 企业通过海外布局降低经营成本，实现规模效应和盈利提升。