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油脂市场周报总结（2025.2.17）

核心内容概述

本周油脂市场整体呈现震荡运行态势，棕榈油、豆油和菜籽油均受到产量、出口、库存及政策等多重因素影响。市场对棕榈油供应端的减产预期较强，但需求端未明显回暖，导致价格上涨后乏力。豆油方面，开机率逐步恢复，库存仍有下降空间，但受全球大豆供应增加影响，价格走势相对平稳。菜籽油库存小幅上涨，但基本面变化不大，市场仍维持供大于求格局。

主要观点与关键信息

1. 马来西亚棕榈油市场

• SPPOMA数据：2月前10日马棕产量环比下降1.81%，未来1-2周马来半岛偏干，但沙捞越和沙巴降雨偏多。出口环比下降19.9%，短期供应偏紧仍将持续，预计2月库存降至150万吨以内。
• MPOB报告：1月马棕产量环比下降16.8%，出口环比下降12.94%，库存环比减少7.55%，报告整体偏多，对市场形成利好。
• SGS数据：2月1-10日出口环比下降22.4%，出口量显著下滑，显示市场需求疲软。

2. 印尼棕榈油市场

• GAPKI数据：11月末印尼棕榈油库存小幅上升至258万吨，产量为474万吨，出口364万吨，消费203万吨。
• 政策影响：印尼B40政策推迟至3月全面生效，给予市场1个半月的过渡期。同时，印尼限制UCO及POME出口，市场担忧部分CPO可能被伪装成POME出口，影响国内需求。
• 生柴政策：印尼生柴生产超额完成年度目标，POGO价差回落至287美元，但仍处高位，有利于生柴掺混。

3. 国内棕榈油市场

• 库存情况：截至2025年第6周末，国内棕榈油商业库存为44.8万吨，较上周下降1.6万吨。
• 成交走势：上周棕榈油累计成交0.20万吨，较上上周增加0.07万吨，呈现放量下跌走势。
• 价差变化：豆棕价差回落70-360元，随着气温回升及需求恢复，负价差有望继续扩大。

4. 国内豆油市场

• 库存情况：截至2025年第6周末，国内豆油港口库存为85万吨，较上周下降0.3万吨。
• 开机率恢复：上周油厂开机率上升至55%附近，受贸易商集中提货影响，库存仍有减少迹象。
• 现货价格：受期货市场震荡影响，现货价格随盘波动，基差报价南涨北跌，显示区域价格差异。

5. 国内菜籽油市场

• 库存情况：截至2025年第5周末，国内菜籽油沿海库存为13.3万吨，华东库存为47.7万吨，较前一周小幅上涨。
• 开机率恢复：油厂开机率逐步恢复，但下游需求平平，未出现节后大量备货行情，导致库存增加。

市场趋势与结论

• 整体趋势：油脂市场在上涨后出现乏力，震荡调整为主。
• 价格区间参考：
  • 棕榈油：8800-9100元/吨
  • 豆油：7800-8100元/吨
  • 菜籽油：8500-8800元/吨
• 主要影响因素：
  • 马来西亚棕榈油减产去库预期较强，但出口疲软。
  • 印尼B40政策推迟及生柴政策影响供应与需求。
  • 国内豆油库存中性略偏弱，开机率恢复但需求不足。
  • 菜油库存小幅上升，基本面未明显改善。
  • 全球大豆供应增加，对豆油价格形成压力。

风险提示

• 宏观风险：包括全球经济形势、贸易摩擦等。
• 产区天气：马来西亚和印尼的降雨情况可能影响产量。
• 政策变化：包括印尼B40政策、生柴政策及国内大豆进口限制等。
• 市场情绪：短期市场情绪波动可能影响价格走势。

投资建议

当前油脂市场处于震荡调整阶段，投资者应密切关注产量、出口及政策变化，同时关注全球大豆供应动态。短期可关注豆棕价差扩大及棕榈油库存去库情况，中长期则需留意印尼生柴政策对市场供需的影响。

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本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成投资建议。
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