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报告摘要

江苏银行2024年年报业绩总结

核心内容概述

江苏银行在2024年实现了业绩的稳健增长，特别是在第四季度表现尤为突出。公司整体经营状况良好，资产负债规模稳步扩张，同时通过优化负债成本和聚焦重点业务领域，提升了盈利能力与资产质量。

主要观点

业绩增长显著：2024年公司营业收入同比增长 $+8.78%$，归母净利润同比增长 $+10.76%$，全年业绩表现稳健。第四季度营收和净利分别同比增长 $+18.55%$ 和 $+16.53%$，其中营收增速显著提升，主要得益于利息净收入和中收的高增。
净息差改善：2024年净息差为 $1.86%$，同比-12BP，降幅较2023年收窄。公司通过存款重定价和定期存款期限结构优化，有效降低了付息负债成本率（-21BP）和存款付息率（-23BP）。
贷款业务增长：各项贷款同比增长 $+10.67%$，其中对公贷款增长 $+18.82%$，成为主要增长动力。重点领域如绿色、科技、普惠、制造业贷款分别同比增长 $+26.66%$、$+22.81%$、$+21.33%$、$+19.41%$，显示公司对战略方向的精准把握。
零售业务稳步发展：零售贷款同比增长 $+3.4%$，信用卡和经营贷分别增长 $+13.6%$ 和 $+7.03%$，优于零售贷款平均水平。零售AUM和理财产品规模分别同比增长 $+14.52%$ 和 $+20.56%$，财富管理业务表现良好。
非息收入回升：公司中收同比增长 $+3.29%$，增速由负转正。结算清算、承销业务收入分别增长 $+141.57%$ 和 $+24.65%$，投资收益和汇兑收益分别增长 $+20.86%$ 和 $+156.86%$，显示非息收入结构优化。
资产质量稳健：2024年末不良贷款率为 $0.89%$，关注类贷款占比为 $1.4%$，资产质量优异。对公贷款中房地产、建筑、租赁商服务业不良率下降较多，个人贷款不良率略有上升，但较上半年有所改善。
资本充足性：公司核心一级资本充足率为 $9.12%$，略有下降，但仍处于较高水平。资本充足率保持在 $12.99%$，整体资本结构稳健。
投资建议：分析师维持“推荐”评级，预计2025-2027年BVPS分别为14.16元、15.94元、17.67元，对应当前股价PB分别为 $0.70\mathrm{X}$、$0.62\mathrm{X}$、$0.56\mathrm{X}$，显示公司估值具备吸引力。

关键信息

财务表现

营收与净利：2024年营收 $+8.78%$，净利 $+10.76%$，全年表现稳健。
ROE：2024年加权平均ROE为 $13.59%$，同比下降 $0.93\mathrm{pct}$。
净息差：2024年净息差为 $1.86%$，同比-12BP，降幅收窄。
利息净收入：2024年利息净收入同比增长 $+6.19%$，第四季度同比增长 $+23.33%$。
非息收入：2024年非息收入同比增长 $+14.83%$，第四季度受公允价值波动影响略有下降。

负债与资产结构

存款增长：2024年存款同比增长 $+12.83%$，其中对公存款增长 $+24.74%$，个人存款增长 $+16.21%$。
贷款结构：对公贷款增长 $+18.82%$，零售贷款增长 $+3.4%$，贷款结构持续优化。
定期存款占比：2024年末定期存款占比 $64.92%$，较2023年末上升 $6.42\mathrm{pct}$。

资产质量

不良贷款率：2024年末不良贷款率为 $0.89%$，关注类贷款占比 $1.4%$。
拨备覆盖率：2024年末拨备覆盖率为 $350.10%$，同比-39.43pct。
零售贷款不良率：个人贷款不良率 $0.88%$，较2024年全年上升 $9\mathrm{BP}$，但较上半年下降 $10\mathrm{BP}$。

投资建议

评级：维持“推荐”评级。
估值：2025-2027年BVPS分别为14.16元、15.94元、17.67元，对应当前股价PB分别为 $0.70\mathrm{X}$、$0.62\mathrm{X}$、$0.56\mathrm{X}$。
分红率：2024年分红率为 $30%$，显示公司对股东回报的重视。

风险提示

经济不及预期：可能影响公司整体业绩表现。
资产质量恶化：需关注不良贷款率上升趋势及潜在风险。
利率下行：可能导致净息差承压，影响盈利能力。

附录：主要财务指标预测

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
营业收入(百万元)	74,293.43	80,815.21	86,552.58	92,875.28	100,192.48
归属母公司股东净利润(百万元)	28,750.35	31,843.21	35,000	38,554	42,559
BVPS(元)	11.42	12.73	14.16	15.94	17.67
P/B(当前股价/BVPS)	0.86	0.78	0.70	0.62	0.56