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华联期货铁合金周报：成本下移，开工率走低，价格宽幅震荡

一、周度观点

1. 价格走势：

   • 上周，硅铁期货（SF2410）跌48%，现货内蒙古市场价72%FeSi报价6400元/吨，周度上涨50元/吨。
   • 硅锰（SM2501）期货下跌35%，现货内蒙古65Si17市场价报6150元/吨，周度下跌250元/吨。

2. 供给变动：

   • 硅铁周度开工率小幅回落；硅锰开工率大幅下降，利于去库。

3. 需求变化：

   • 五大钢种硅铁与锰硅消费量周度减少；全国钢水产量环比降低，但7月镁产量环比提升，需求边际改善。

4. 成本与利润：

   • 硅铁内蒙生产利润稳中有降；硅锰利润压缩至低位，亏损幅度收敛。

5. 库存情况：

   • 硅铁交易所仓单稳定，社会库存增加；硅锰仓单继续累增，社会库存大幅上升。

6. 交易策略：

   • 硅铁（SF2410）：成本支撑下移，盘面利润小幅下降，建议短线操作，压力位6850元/吨，支撑位6350元/吨。
   • 锰硅（SM2501）：产量增量与需求减弱叠加，仓单库存压力较大，弱势运行，压力位6900元/吨，支撑位6300元/吨。

二、产业链结构与核心数据

1. 产业链：

   • 硅铁产业链：上游锰矿进口平稳；中游冶炼开工率下降；下游需求主要来自金属镁及钢铁高炉。
   • 硅锰产业链：与钢铁需求强相关，原材料依赖锰矿进口供给。

2. 期现市场：

   • 硅铁/锰硅期货价格与基差图显示基差稳定，期货贴水小幅波动。

3. 进出口动态：

   • 锰矿进口长期处于高位；硅锰出口量小幅波动，进口量较少。

三、供需平衡与未来展望

• 供需表：

  • 硅铁2024年预计产量环比小幅微增，表观消费量基本稳定。
  • 硅锰产能有所扩张，但需求放缓，预计2024年供需缺口维持小幅收窄。

• 库存警报：

  • 硅锰库存处于结构性压力区，需关注交易所与社会库存对价格的短期影响。

四、风险提示

• 高库存风险：硅锰高位库存或抑制价格反弹。
• 成本压力：硅锰利润空间压缩可能继续抑制开工率，影响供给端弹性。

备注：本报告基于公开数据及 Mysteel、Wind 信息分析，仅供投资者参考，不构成交易建议。