20220328-西南证券-轻工行业专题_轻工板块次新股梳理_151页_7mb

报告摘要

轻工行业专题总结

核心内容概述

本总结梳理了2021年及2022年初上市的轻工行业次新股的核心业务、财务表现及市场前景。主要涵盖以下公司：沪江材料、雅艺科技、明月镜片、梦天家居、家联科技、洁雅股份、喜悦智行、力诺特玻、华瓷股份、上海艾录、张小泉、双枪科技、美之高、新巨丰和天元宠物。这些公司主要集中在包装印刷、家居用品、文娱用品及宠物用品等领域，呈现出不同行业的增长潜力和竞争优势。

主要观点

1. 沪江材料

主营业务：高阻隔工业软包装的研发、生产与销售，主要产品包括铝塑复合重包袋、PE重包袋、功能性膜等。
收入与利润增长：2021年前三季度收入增速达56.77%，净利润增速为42.68%，毛利率为33.27%，净利率为14.31%。
客户结构：主要客户集中于化工行业，2018-2021H1对化工行业销售收入占比均在82%以上，且与巴斯夫、帝斯曼等国际客户合作稳定。
产品结构优化：高毛利产品占比提升，毛利率稳步增长，且公司与客户签订价格联动协议，有效控制采购成本。
风险提示：原材料价格波动、疫情扩大、行业竞争加剧及客户拓展不及预期。

2. 雅艺科技

主营业务：户外火盆、气炉等休闲家具的研发、设计与销售，主要客户为沃尔玛、家得宝等国际大型零售商。
收入与利润增长：2021年前三季度收入增长70.52%，净利润增长32.61%，毛利率为35%，受原材料及汇率影响有所下降。
出口导向：外销收入占比高达92%以上，主要市场为美国，且公司产品以高毛利的气炉桌为主力。
客户集中度高：前五大客户销售额占比从78.2%提升至84.9%，且与家得宝、沃尔玛合作稳定，更换成本高。
风险提示：原材料价格波动、疫情扩大、汇率波动、海外需求增长不及预期及新产品研发不及预期。

3. 明月镜片

主营业务：镜片、镜片原料、成镜及镜架等眼视光产品的研发、生产和销售，功能镜片覆盖齐全。
收入与利润增长：2021年前三季度收入增长9.81%，净利润增长46.41%，毛利率达56.57%，净利率14.97%。
市场前景：国内青少年近视率高，带动镜片需求增长；亚洲市场占比提升，公司有望受益。
渠道与品牌壁垒：直销渠道占比高，自主品牌收入占比超70%，渠道网络完善。
研发与产能扩张：募投项目包括高端树脂镜片扩产及技术升级，提升产能与产品结构。
风险提示：原材料价格波动、疫情扩大、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期及新产品研发不及预期。

4. 梦天家居

主营业务：木门、墙板、柜类等定制化木质家具的设计、研发、生产与销售，提供整体空间解决方案。
收入与利润增长：2021年前三季度收入增长32.77%，净利润增长61.71%，毛利率达34.22%，净利率10.96%。
渠道拓展：以经销商销售为主，占比超九成，逐步拓展家装及大宗渠道。
产品结构优化：柜类、墙板收入稳定增长，木门销量有所下降，但单价较高，定位中高端。
产能与技术提升：三号车间智能化改造，新增柜类和墙板产能，木门生产线优化。
风险提示：原材料价格波动、疫情扩大、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期及房地产销售不及预期。

5. 家联科技

主营业务：塑料制品及生物全降解制品的研发、生产与销售，产品包括餐饮具、耐用性家居用品等。
收入与利润增长：2021年前三季度收入增长22.32%，净利润下降39.21%，毛利率为19.43%，净利率为5.39%。
市场潜力：生物可降解制品需求增长快，公司已实现规模化生产，具备替代传统塑料制品的能力。
客户群体：主要客户包括亚马逊、宜家、肯德基、星巴克等国内外知名企业。
行业趋势：环保政策推动可降解塑料行业增长，公司具备技术优势。
风险提示：原材料价格波动、疫情扩大、行业竞争加剧、客户拓展不及预期及产品结构优化不及预期。

关键信息汇总

公司	上市时间	主营业务	所属行业	2021前三季度收入增速	2021前三季度净利润增速	2021前三季度毛利率	2021前三季度净利率
沪江材料	2022/1/18	高阻隔工业软包装研发、生产、销售	包装印刷	56.77%	42.68%	33.27%	14.31%
雅艺科技	2021/12/22	户外火盆、气炉等产品销售	家居用品	70.52%	32.61%	34.95%	21.69%
明月镜片	2021/12/16	镜片、镜片原料、成镜及镜架销售	文娱用品	9.81%	46.41%	56.57%	14.97%
梦天家居	2021/12/15	木门、墙板、柜类等定制家具销售	家居用品	32.77%	61.71%	34.22%	10.96%
家联科技	2021/12/9	塑料制品及生物全降解制品销售	家居用品	22.32%	-39.21%	19.43%	5.39%
洁雅股份	2021/12/3	湿巾类产品销售	个护用品	85.76%	62.96%	32.81%	22.73%
喜悦智行	2021/12/2	定制化可循环塑料包装解决方案	包装印刷	61.91%	15.72%	36.05%	17.72%
力诺特玻	2021/11/11	特种玻璃研发、生产与销售	家居用品	39.73%	48.09%	29.88%	14.93%
华瓷股份	2021/10/19	陶瓷制品研发、设计、生产与销售	家居用品	25.13%	20.73%	29.43%	12.13%
上海艾录	2021/9/14	工业用纸包装、塑料包装及智能包装系统	包装印刷	52.34%	55.02%	32.73%	14.40%
张小泉	2021/9/6	现代生活五金用品研发、生产与销售	家居用品	31.97%	21.01%	41.83%	12.20%
双枪科技	2021/8/5	日用餐厨具生产与销售	家居用品	22.25%	-16.20%	37.09%	5.02%
美之高	2021/7/5	金属置物架收纳用品研发、生产与销售	家居用品	-16.35%	-68.71%	19.03%	3.92%
新巨丰	待上市	无菌包装研发、生产与销售	包装印刷	-	-	-	-
天元宠物	待上市	宠物用品设计、开发、生产与销售	其他家居	-	-	-	-

行业趋势与市场前景

包装印刷行业：高阻隔包装材料技术逐步成熟，实现进口替代。公司如沪江材料、喜悦智行、上海艾录等在该领域表现突出。
家居用品行业：受益于消费升级和疫情后需求释放，木门、火盆、气炉、镜片等产品市场增长显著。梦天家居、雅艺科技、明月镜片等公司具备较强的市场竞争力。
文娱用品行业：镜片市场受青少年近视率上升影响，明月镜片作为国内龙头，具有较高的品牌影响力。
生物降解制品：随着环保政策趋严，家联科技等公司在生物降解制品领域具备增长潜力。
行业风险：原材料价格波动、疫情扩大、汇率波动、行业竞争加剧及市场拓展不及预期是主要风险点。

总结

轻工行业次新股在2021年及2022年初展现出不同领域的增长潜力和竞争优势。包装印刷领域公司如沪江材料、喜悦智行、上海艾录等，受益于高阻隔材料技术成熟及进口替代趋势。家居用品领域公司如雅艺科技、梦天家居、明月镜片等，凭借优质客户和产品结构优化实现收入与利润增长。文娱用品领域公司如明月镜片，受益于国内近视率上升及亚洲市场扩张。生物降解制品领域公司如家联科技，有望受益于环保政策推动。总体来看，这些公司具备较强的市场竞争力，但需关注原材料价格波动、疫情及汇率波动等风险。

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