轻工行业专题：轻工板块次新股梳理-20220328-西南证券-151页_5mb

轻工行业专题总结

核心内容概述

本总结梳理了2021年及2022年初上市的轻工行业次新股的核心信息，包括其主营业务、收入与利润增长情况、产品结构、客户结构、毛利率、费用率以及行业前景等。主要涵盖沪江材料、雅艺科技、明月镜片、梦天家居、家联科技、洁雅股份、喜悦智行、力诺特玻、华瓷股份、上海艾录、张小泉、双枪科技、美之高、新巨丰和天元宠物等公司。

主要观点与关键信息

沪江材料

• 主营业务：高阻隔工业软包装的研发、生产和销售，主要产品包括铝塑复合重包袋、铝塑复合内袋、PE重包袋、PE内袋及功能性膜。
• 收入与利润增长：2021年前三季度收入同比增长56.8%，净利润同比增长42.7%。
• 毛利率与净利率：毛利率33.27%，净利率14.31%，盈利能力有所改善。
• 客户结构：主要客户为化工行业龙头企业，如巴斯夫、帝斯曼等，2021年前五大客户销售额占比达46.03%。
• 风险提示：原材料价格波动、疫情扩大、行业竞争加剧、客户拓展不及预期。

雅艺科技

• 主营业务：户外火盆、气炉等户外休闲家具的研发、设计、生产和销售。
• 收入与利润增长：2021年前三季度收入同比增长70.5%，净利润同比增长32.6%。
• 毛利率：2021年H1毛利率为35%，受原材料上涨及汇率波动影响。
• 出口主导：外销收入占比达92.2%，主要出口至美国。
• 客户集中度高：前五大客户销售额占比从78.2%提升至84.9%，家得宝和沃尔玛占比达72.9%。
• 产品结构：火盆与气炉桌为主要收入来源，气炉桌单价较高，带动收入增长。
• 风险提示：原材料价格波动、疫情扩大、行业竞争加剧、汇率波动、海外需求不及预期。

明月镜片

• 主营业务：眼镜镜片、镜片原料、成镜及镜架等眼视光产品的研发、生产和销售。
• 收入与利润增长：2021年前三季度收入同比增长9.8%，净利润同比增长46.4%。
• 毛利率：2020年达55%，净利率13.3%。
• 产品结构：镜片为主导产品，占收入81%；原料、镜架、成镜分别占9%、9%、1%。
• 品牌与渠道优势：自主品牌占比高，直销模式为主，渠道壁垒高。
• 募投项目：计划扩产高端树脂镜片和常规树脂镜片，提升产能与技术。
• 风险提示：原材料价格波动、疫情扩大、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、新产品研发不及预期。

梦天家居

• 主营业务：木门、墙板、柜类等定制化木质家具的设计、研发、生产和销售。
• 收入与利润增长：2021年前三季度收入同比增长32.8%，净利润同比增长61.7%。
• 毛利率：2020年达37.6%，2021年H1略有下降至35.1%。
• 产品结构：木门为主要收入来源，柜类和墙板收入稳定增长。
• 销售渠道：以经销商销售为主，占比超过九成，逐步拓展家装及大宗渠道。
• 产能与工艺优化：新增柜类和墙板产能，木门生产线智能化改造。
• 风险提示：原材料价格波动、疫情扩大、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、房地产销售不及预期。

家联科技

• 主营业务：塑料制品及生物全降解制品的研发、生产与销售。
• 收入与利润增长：2021年前三季度收入同比增长22.32%，净利润同比下降39.21%。
• 产品结构：塑料餐具为主要产品，生物降解制品前景广阔。
• 客户结构：客户包括亚马逊、宜家、沃尔玛等知名企业。
• 行业趋势：生物可降解塑料产量增长较快，2018年达13.5万吨，同比增长12.5%。
• 风险提示：原材料价格波动、疫情扩大、行业竞争加剧、客户拓展不及预期。

其他公司

• 洁雅股份：湿巾类产品研发、生产与销售，2021年前三季度收入同比增长85.76%，净利润同比增长62.96%，毛利率32.81%，净利率22.73%。
• 喜悦智行：提供可循环塑料包装整体解决方案，2021年前三季度收入同比增长61.91%，净利润同比增长15.72%，毛利率36.05%，净利率17.72%。
• 力诺特玻：特种玻璃研发、生产与销售，2021年前三季度收入同比增长39.73%，净利润同比增长48.09%，毛利率29.88%，净利率14.93%。
• 华瓷股份：陶瓷制品研发、设计、生产和销售，2021年前三季度收入同比增长25.13%，净利润同比增长20.73%，毛利率29.43%，净利率12.13%。
• 张小泉：现代生活五金用品研发、生产及销售，2021年前三季度收入同比增长31.97%，净利润同比增长21.01%，毛利率41.83%，净利率12.20%。
• 双枪科技：日用餐厨具的生产和销售，2021年前三季度收入同比增长22.25%，净利润同比下降16.20%，毛利率37.09%，净利率5.02%。
• 美之高：金属置物架收纳用品研发、生产和销售，2021年前三季度收入同比下降16.35%，净利润同比下降68.71%，毛利率19.03%，净利率3.92%。
• 新巨丰、天元宠物：尚未上市，分别从事无菌包装和宠物用品的开发、生产和销售。

行业趋势与前景

• 塑料包装行业：高阻隔包装材料技术逐渐成熟，进口替代趋势明显。
• 户外休闲家具：疫情后需求增长显著，北美市场成熟，亚洲市场增长潜力大。
• 眼镜行业：全球市场规模持续增长，中国青少年近视率较高，推动镜片市场需求。
• 生物可降解制品：政策推动下，需求增长迅速，替代传统塑料制品仍需时间。
• 定制家居：市场持续扩张，木门、墙板、柜类等产品需求上升，企业通过产能优化提升效益。

总结

整体来看，轻工行业次新股在各自细分领域表现出较强的市场竞争力，受益于行业增长及政策支持。部分企业如沪江材料、雅艺科技、明月镜片和梦天家居等，其收入和利润均实现显著增长，主要得益于市场需求提升、产品结构优化及渠道拓展。然而，原材料价格波动、疫情不确定性、行业竞争加剧以及政策变动仍是主要风险因素。未来，随着技术进步和市场拓展，轻工行业仍有较大的发展潜力。