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报告摘要

3月主要金融指标增速回升；资金面偏松，债市走势延续分化

核心内容概述

本文总结了2025年4月11日中国及全球金融市场的主要动态，涵盖国内债市、资金面、金融政策、国际债市及大宗商品走势等方面。整体来看，国内债市呈现分化态势，资金面宽松支撑短债，但长债受市场风险偏好回升压制走弱；国际市场上，美债收益率普遍上行，欧债市场则出现分化，同时美国消费者信心指数下滑，市场波动加剧。此外，部分企业信用债出现异动，可转债市场整体下跌，而中资美元债价格波动显著。

一、国内债市动态

1. 主要金融指标增速回升

3月新增人民币贷款：3.64万亿元，同比多增5500亿元，月末贷款余额同比增长7.4%，增速较上月末加快0.1个百分点。
3月新增社会融资规模：58879亿元，同比多增10544亿元，月末社会融资规模同比增长8.4%，增速较上月末加快0.2个百分点。
3月末M2同比增长：7.0%，与上月末持平；M1同比增长1.6%，增速较上月末高1.5个百分点。

2. 债市走势分化

利率债：10年期国债活跃券收益率上行0.50bp至1.6550%，10年期国开债活跃券收益率上行1.05bp至1.6980%。
短债表现：受资金面宽松支撑，短债持续走强。
长债表现：受市场风险偏好回升压制，长债有所走弱。

3. 债券招标情况

25进出04(增2)：1年期，发行规模70亿元，中标收益率1.4038%。
24进出22(增11)：2年期，发行规模20亿元，中标收益率1.5419%。
25附息国债07(续发)：7年期，发行规模1700亿元，中标收益率1.5620%。
25附息国债02(续3)：10年期，发行规模270亿元，中标收益率1.8455%。

4. 信用债市场

成交异动：
- 1只产业债“23万科MTN004”涨幅超11%。
- 1只城投债“20德源绿色债01”跌幅超32%。
信用债事件：
- 旭辉集团：子公司债务逾期9.97亿元，合并范围内商票逾期1581.7万元。
- 时代中国控股：境外债重组计划聆讯推迟至5月27日。
- 碧桂园：已与29.9%持有人达成境外债重组主要条款。
- 其他企业：如响水县灌江控股集团、吉林经开区城发、格力地产等也发布了相关债务或股权变动公告。

5. 可转债市场

主要指数表现：中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.29%、0.26%、0.35%。
个券表现：
- 上涨个券：优彩转债涨停（20%），亿纬转债涨超14%，道恩转债涨超5%。
- 下跌个券：雪榕转债、三羊转债跌逾3%，金诚转债、濮耐转债等跌幅较大。
转股价格下修公告：
- 起帆转债、晶能转债、洁特转债、东南转债等宣布不进行转股价格下修。
- 超声转债、首华转债、芯海转债等即将触发转股价格下修条款。

二、资金面情况

公开市场操作：央行当日开展285亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，单日净投放资金285亿元。
主要回购利率下行：
- DR001下行3.12bp至1.623%。
- DR007下行5.80bp至1.653%。
- Shibor隔夜利率上行0.20bp至1.609%，1周期利率下行6.20bp至1.619%。

三、金融政策动态

国务院关税税则委员会：对原产于美国的进口商品加征关税税率由84%提高至125%。
金融监管总局：
- 严禁金融资产管理公司新增地方政府隐性债务。
- 发布《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》，明确信托公司业务范围与风险管控能力匹配。
- 支持体育企业通过多种融资方式发展，包括发行上市、再融资、并购重组等。

四、国际债市动态

1. 美债市场

收益率普遍上行：
- 2年期美债收益率上行12bp至3.96%。
- 10年期美债收益率上行8bp至4.48%。
收益率利差收窄：
- 2/10年期美债利差收窄4bp至52bp。
- 5/30年期美债利差收窄12bp至70bp。
TIPS损益平衡通胀率下行：至2.19%，下行8bp。

2. 欧债市场

10年期国债收益率走势分化：
- 德国：下行5bp至2.53%。
- 法国：下行1bp至3.30%。
- 西班牙：下行2bp至3.29%。
- 意大利：保持不变，仍为3.81%。
- 英国：上行10bp至4.75%。

3. 中资美元债市场

单日涨幅前10：
- 融创中国（SUNAC 7 07/09/25）涨幅4.7%。
- 海伦堡中国控股有限公司（HLBCNH 11 10/08/23）涨幅3.3%。
- 中国信达金融有限公司（CCAMCL 5 02/08/48）涨幅2.8%。
- 上饶市交通建设投资集团有限公司（SHARAO 8 1/2 10/11/26）涨幅2.3%。
- 海伦堡中国控股有限公司（HLBCNH 8 11/07/24）涨幅2.0%。
- 其他如RKPF海外2019 A有限公司、佳源国际控股等也有显著涨幅。
单日跌幅前10：
- 景程有限公司（TIANHL 13 11/06/22）跌幅-2.0%。
- 华住集团（HTHT 3 05/01/26）跌幅-2.1%。
- 金地永隆投资有限公司（GEMDAL 4.95 08/12/24）跌幅-2.6%。
- 万科地产（VNKRLE 3.975 11/09/27）跌幅-2.9%。
- 理想汽车（LI 0 1/4 05/01/28）跌幅-3.9%。
- 联想集团（LENOVO 2 1/2 08/26/29）跌幅-4.0%。
- 中芯国际（SMIZCH 2 PERP）跌幅-6.6%。
- 拼多多（PDD 0 10/01/24）跌幅-8.2%。
- 一嗨租车（EHICAR 7 3/ 11/14/24）跌幅-20.3%。