20230312-国贸期货-宏观金融资讯周报_26页_2mb
报告摘要
2023年3月13-19日宏观金融周度报告总结
一、【宏观】硅谷银行事件扰动资本市场
核心内容
- 硅谷银行事件：3月10日，硅谷银行破产倒闭，引发市场恐慌，但风险扩散可能性较低。该事件凸显了在利率 higher for longer 环境下，金融体系可能存在脆弱性，美联储需在就业、通胀与金融稳定间权衡。
- 美联储政策：鲍威尔在国会作证时发表鹰派言论，市场调高终端利率预期至5.65%，但硅谷银行事件成为主导市场走势的关键因素。预计3月FOMC将加息25BP，但需关注事件是否影响联储紧缩步伐。
主要观点
- 硅谷银行事件对市场情绪造成短期冲击，但预计随着事件妥善处理，市场情绪将恢复。
- 国内经济复苏趋势得到确认，2月社融数据超预期回升，表明政策发力与疫后修复的内生动力较强，内需将逐步改善。
- 海外通胀仍具韧性，但劳动力市场边际放缓，薪资增速对服务业通胀支撑减弱。
关键信息
- 2月社融规模为3.16万亿，同比多增1.95万亿，结构有所改善。
- 居民长贷恢复偏慢，企业贷款仍是主要支撑项。
- M2同比增速回升至12.9%，但M1增速回落至5.8%，显示企业贷款转化效率不高。
- 美国非农就业数据超预期，但薪资增速回落，劳动参与率回升，显示就业市场“紧平衡”逐步缓解。
二、【股指】两会“日历效应”叠加海外冲击，股指连跌
核心内容
- 市场表现：本周沪深300、上证50、中证500、中证1000指数均下跌，其中上证50跌幅最大，达4.9%。
- 政策与数据影响：两会结束，政策基调偏稳，市场对强刺激预期降低。同时，美联储3月利率决议成为关键变量，市场对加息路径存在不确定性。
- 资金流动：北向资金净流出106亿元，中美利差缩窄至82.9BP，美元兑离岸人民币汇率维持在6.89附近。
主要观点
- 3月将成为全球风险资产波动较大的一个月，建议投资者保持谨慎，控制好股指仓位。
- 两会后经济数据将逐步公布，如1-2月地产、消费复苏情况，将对“经济复苏”交易逻辑进行事实检验。
关键信息
- 沪深300、上证50、中证500、中证1000周跌幅分别为3.9%、4.9%、2.9%、2.4%。
- 2月新增非农就业31.1万，失业率3.6%，劳动参与率62.5%，薪资增速放缓。
- 金融管理机构改革可能对市场带来短期冲击，需关注后续政策动向。
三、【国债】宏观数据不及预期，总量刺激有限
核心内容
- 市场表现：国债期货主力合约小幅走高，T2306收于100.290，TF2306收于100.86，TS2306收于100.750，显示债市情绪有所回暖。
- 经济基本面：当前经济面临堵点，微观主体活力不足，融资需求疲软，就业环境不佳，居民消费意愿下滑，对债市构成利好。
- 货币政策空间：货币政策空间小于2022年，结构性政策发力大于总量层面，降准等工具可能成为支持实体经济的手段。
主要观点
- 债期市场难以走出单边行情，大概率延续震荡格局。
- 基于当前经济基本面，债市或将继续受益于政策宽松，但上涨空间受限。
关键信息
- 2月CPI同比1%，PPI同比-1.4%，均低于市场预期，显示内需不足。
- 政府工作报告设定GDP增速目标为5%左右，偏稳增长基调，对债市构成支撑。
- 2月社融总量回暖，但居民长贷表现疲软，显示内需尚未完全恢复。
- 未来需关注疫情超预期发展及政策力度对市场的影响。
四、【高频数据跟踪】
核心内容
- 工业生产：化工、钢铁等产业逐步恢复，PTA产业链负荷率回升，钢材产量和表需改善。
- 地产销售：30大中城市商品房成交面积周环比下降22.15%，但同比仍保持增长。
- 乘用车销售：表现回暖，2月市场零售129.7万辆，同比上升19.5%。
关键信息
- 2月非农数据好坏参半，就业市场韧性仍在，但薪资增速回落。
- 中国2月社融总量和M2增速均上行，但M1增速回落，显示企业投资意愿不足。
- 高频数据显示经济复苏趋势不改，但复苏力度有限。
五、【下周展望】
核心内容
- 经济数据发布：下周将公布1-2月经济数据，重点观察地产和消费复苏情况。
- 政策与市场：政策对经济的刺激有限，需关注后续政策调整及市场对经济修复的反应。
- 风险提示：疫情超预期发展及政策力度是主要风险点。
关键信息
- 2月CPI同比1%，PPI同比-1.4%，显示通缩压力仍存。
- 2月进出口总值同比下降8.3%，出口和进口均承压，但贸易顺差扩大。
- 债市短期延续震荡，需关注政策调整及经济基本面变化。
六、【重要数据一览】
- 国债期货走势：T2306、TF2306、TS2306分别上涨0.485、0.27、0.105。
- 资金面：央行连续五天净回笼9830亿元，资金面维持紧平衡。
- 利率走势：SHIBOR利率维持低位，银行间质押回购利率在2%附近徘徊。
- 现券收益率：国内现券期限利差与美债收益率走势均反映市场对经济前景的担忧。
七、【免责声明】
- 本报告基于公开数据整理，仅供参考，不构成投资建议。
- 投资者需自行判断是否符合自身投资目标与风险承受能力。
- 未经许可，不得引用、转载或传播本报告内容。
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