20240420-东吴证券-非银金融行业点评报告_公募降佣正式落地_券商研究业务变革在即_3页_406kb

公募降佣政策落地及对券商研究业务影响

事件概述：
2024年4月19日，证监会发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，正式实施公募基金证券交易佣金费率调降，该规定自2024年7月1日起生效。新规延续了此前征求意见稿的核心内容，旨在落实新“国九条”，强化费用管理。

主要内容：

• 佣金费率调降：新规要求被动股票型基金股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均水平，其他基金不超过平均水平的两倍。预估证券行业公募交易佣金收入将下滑35.64%，上市券商营收合计预计下滑11.1%。
• 佣金分配比例调整：针对权益类基金管理规模不足10亿元的管理人，佣金分配比例上限仍为30%；规模超10亿元的调降至15%。管理人不得通过变更交易模式规避此要求。
• 管理规范及信息披露：禁止将佣金分配与销售规模挂钩，优化证券公司研究业务考核机制，基金托管人需监督佣金支出。基金管理人须在每年3月31日前披露选择证券公司标准、佣金费率等信息，提升透明度。

影响分析：
新规将促进公募基金产业链可持续发展，优化生态，并推动券商机构业务头部化。预计券商研究业务需积极转型，收入模式从单一佣金向综合业务转变，以应对降佣挑战。

风险提示：

1. 权益市场大幅波动；
2. 政策推进效果可能不及预期。