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原油及能源化工市场分析总结（2026/7/28）

核心内容概览

本报告由五矿期货能源化工组分析师张正华与严梓桑共同撰写，分析了2026年7月28日原油、甲醇、尿素、橡胶、PVC、聚乙烯、聚丙烯、聚酯、苯乙烯、纯苯等能源化工产品的市场行情及策略观点。

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原油

行情资讯

• INE原油期货：主力合约收跌50.70元/桶，跌幅8.55%，报542.10元/桶。
• 高硫燃料油：主力合约收跌319元/吨，跌幅8.13%，报3604元/吨。
• 低硫燃料油：主力合约收跌304元/吨，跌幅6.11%，报4670元/吨。

策略观点

1. 单边策略：继续持有原油偏空头战略配置，等待地缘政治因素发酵后逢高加空。
2. 高硫燃油：价差较低，建议逢低止盈。
3. INE-WTI价差：短期观望，关注Brent-WTI价差的逢空机会。

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甲醇

行情资讯

• 区域现货：江苏跌12元/吨，鲁南涨15元/吨，河南涨45元/吨，河北涨20元/吨，内蒙涨12.5元/吨。
• 主力合约：下跌145元/吨，报2610元/吨。
• MTO利润：上涨51元/吨。

策略观点

• 当前甲醇进入累库阶段，海外局势趋于明朗，建议逢高空配。

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尿素

行情资讯

• 区域现货：山东持平，河南、河北、江苏、湖北、山西、东北均小幅上涨，总体基差报-6元/吨。
• 主力合约：下跌2元/吨，报1756元/吨。

策略观点

• 3季度开工高位预期较强，国内供需双旺，但出口配额问题影响不大，建议逢高空配。
• 若尿素替代性估值达到极致，可能出现复合肥企业调整配方，增加尿素用量，支撑短期需求。

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橡胶

行情资讯

• RU和NR：下跌。
• BR：震荡。
• 现货价格：泰标混合胶16550元/吨（跌200），STR20报2185美元（跌30）。
• 丁二烯：江浙10650元/吨（涨150），华北顺丁13100元/吨（持平）。

策略观点

• 建议灵活应对，短线交易，设置止损。
• 短期NR和RU预期震荡，中期准备翻多。
• BR暂时观望，择机尝试买入看跌期权多头。

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PVC

行情资讯

• 主力合约：下跌92元/吨，报4536元/吨。
• 现货价格：8100元/吨（跌225元）。
• 基差：450元/吨（走强115元）。

策略观点

• PVC估值向下空间仍存，PE估值向下空间亦存。
• 供应端煤制库存已去化，对价格支撑回归。
• 需求端内需恢复高位，出口退税取消，但海外原料问题或抵消部分利空。
• 短期预期筑底，跟随原油波动。

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纯苯 & 苯乙烯

行情资讯

• 纯苯：华东现货价8330元/吨（无变动），期货价7214元/吨（无变动），基差扩大。
• 苯乙烯：现货价下跌550元/吨，期货价下跌462元/吨，基差走弱。
• BZN价差：上涨14元/吨。
• EB非一体化利润：下降490元/吨。
• 供应端：纯苯开工率61.75%（下降1.49%），苯乙烯开工率高位震荡。
• 库存：纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化。
• 需求端：三S开工率上涨，PS开工率上涨，EPS开工率微涨，ABS开工率微降。

策略观点

• 纯苯与苯乙烯基差变化较大，地缘影响减弱。
• 建议等待纯苯开工触底反弹后，做多EB-BZ价差。

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聚乙烯 & 聚丙烯

聚乙烯

• 主力合约：下跌340元/吨，报7650元/吨。
• 现货价：8100元/吨（跌225元）。
• 基差：450元/吨（走强115元）。
• 库存：生产企业库存去库，贸易商库存去库。
• 开工率：上游开工率77.58%（环比下降1.01%），下游开工率34%（环比下降0.18%）。
• LL9-1价差：扩大3元/吨。

策略观点

• 期货价格下跌，建议空仓观望。
• 化工品回归基本面交易，PE估值仍有下行空间。

聚丙烯

• 主力合约：下跌384元/吨，报8086元/吨。
• 现货价：8975元/吨（跌100元）。
• 基差：889元/吨（走强284元）。
• 库存：生产企业去库，贸易商去库，港口累库。
• 开工率：上游68.43%（环比上涨1.47%），下游45.33%（环比下降0.19%）。
• LL-PP价差：扩大44元/吨，PP9-1价差扩大9元/吨。

策略观点

• 期货价格下跌，主要因EIA指出三季度温和增产，供应过剩缓解。
• 供应端下半年产能投放较多，压力凸显。
• 需求端季节性震荡，短期地缘冲突影响回归，长期矛盾转向投产错配。

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聚酯（PX & PTA & MEG）

PX

• 主力合约：下跌518元/吨，报7974元/吨。
• 石脑油裂差：下跌14.24美元/吨，报34.98美元/吨。

PTA

• 主力合约：下跌340元/吨，报5624元/吨。
• 加工费：上涨10.66元/吨，报393.06元/吨。

MEG

• 主力合约：上涨143元/吨，报4781元/吨。
• 乙烯价：持平，报921美元/吨。
• 榆林坑口烟煤末：持平，报705元/吨。
• 进口预期：4月起大幅下降，港口预期去库。

策略观点

• PX负荷预期下降，PTA预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降。
• PX与PTA进入去库周期，中东地缘持续发酵，推动缺原料逻辑。
• MEG进口预期下降，港口库存去库，但短期波动较大，需注意风险。

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其他市场数据图表

• 原油：WTI、Brent、SC原油价差图（图1、图2、图6）
• 燃料油：高硫、低硫现货及价差图（图13、图14、图15、图16、图17）
• 聚烯烃：LLDPE、PP现货及价差图（图79、图80、图81、图82、图83、图84）
• 聚酯：PX、PTA、MEG现货及价差图（图94、图95、图96、图97、图98、图99、图100、图101、图102、图103、图104、图105、图106、图107、图108、图109、图110、图111、图112、图113、图114）

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