20250305-联合资信-_退平台_对城投企业信用水平的影响_11页_1mb

城投企业“退平台”信用水平影响分析总结

政策背景

城投企业“退平台”源于名单制管理模式，经历了退出银监会城投名单、财政部城投平台名单和各省报送国务院融资平台名单三轮政策调整。本轮退平台是中央化解隐性债务风险举措，旨在促进城投企业市场化转型，推动与地方政府信用脱钩，减少隐性债务风险。

退平台的政策具有一定的强制性，其目标是实现城投企业与地方政府的债务分离，并要求在2027年6月前完成隐性债务清零和相关退出程序。

主要特征和进展

1. 退平台范围：截至2025年2月，累计309家、419家和21家城投企业宣布退平台，实际数量可能更多。
2. 主要分布省份：退平台在非重点省份推进相对较快，如江苏、浙江、山东等地，另有部分地区如重庆市、新疆、辽宁等也取得显著进展。
3. 信用级别和行政级别：退平台主体信用级别以AA和AA+为主，区域以区县级城投企业为主，表明隐性债务规模较小的企业更易符合退出条件。

“退平台”对信用水平的影响

（1）政企关系变化

退平台主体与地方政府关系逐步弱化，但仍受股权关系、人事关系、业务及财务关联和转型进展的影响。
尽管短期内多数城投企业仍与地方政府保持一定联系，长期转型成功则可能真正实现信用脱钩，否则可能存在信用风险上升的可能。

（2）短期债务风险分析

短期来看，由于退平台主体尚处于脱钩政策期内，债务风险整体得到控制，但仍需关注弱资质主体的非标债务和票据逾期风险。地方政府可能通过对区域资源的协调给予支持，因此区域分化可能逐步显现。

（3）长期影响与转型要求

退平台主体需建立现代企业制度，推进业务转型和市场化发展，从而实现现金流自给。转型失败可能面临出清风险。
对于经济发达地区的城投企业，转型过程中较易形成市场化盈利模式，债务约束较少；而在欠发达地区，面临融资渠道收紧、信用背书消失导致融资成本上升的问题。

退平台是推动城投企业市场化转型的关键一环，其信用水平变化将取决于企业能否在市场化运营中实现真正的自我发展与风险化解。