20260608-联合资信评估-_退平台_进展以及对城投企业信用水平的影响_11页_1mb

城投公司“退平台”进展及信用影响分析

核心内容概述

“退平台”是当前中国地方政府债务风险化解的重要举措，旨在实现融资平台清零、隐性债务出清，并推动城投企业市场化转型。截至2025年末，全国已有超过82%的融资平台退出，存量经营性金融债务规模下降超74%。尽管部分省份已率先完成退平台任务，但整体来看，退平台企业仍面临盈利能力不足、债务压力较大、市场化转型不彻底等问题，未来信用状况将呈现两极分化趋势。

主要观点

• 政策推动：退平台是政策强力推动的结果，目标是在2027年6月前实现融资平台清零与隐性债务出清。
• 退平台进展：截至2025年末，退平台进度快于预期，部分省份如吉林、内蒙古已退出地方债务重点省份。
• 财务特征变化：
  • 城建类资产占比下降，自营项目资产占比上升。
  • 城建类收入占比持续下降，市场化业务有所增长，但政府补助仍是主要利润来源。
  • 盈利能力未见明显改善，政府补助对利润贡献度仍高。
• 债务结构：退平台企业短期债务增速较快，但现金短期债务比下降，流动性压力依然较大。
• 融资渠道：退平台企业仍以借新还旧为主，新增发债规模有限，银行信贷支持有所增加但审核趋严。
• 信用影响：退平台未完全实现与政府脱钩，多数企业仍承担城市建设和运营职能，短期内债务安全性尚可，但长期信用分化趋势明显。

关键信息

一、退平台进度

• 全国范围：截至2025年末，全国超82%的融资平台已退出，存量经营性金融债务规模下降超74%。
• 政策依据：依据2024年8月发布的《中国人民银行等四部委关于规范退出融资平台公司的通知》（银发〔2024〕150号）及“99号文”要求，2027年6月实现融资平台全部退出，隐性债务清零。
• 地方进展：吉林、内蒙古已率先退出地方债务重点省份，其他省份如重庆、天津、云南、广西、贵州、安徽、湖南、甘肃、新疆、宁夏、陕西等地也在积极推进退平台工作。

二、退平台企业财务特征

• 资产构成：
  • 城建类资产占比持续下降，但仍超30%。
  • 自营项目资产占比上升，反映市场化转型趋势。
• 收入结构：
  • 城建类收入占比逐年下降，非城建类收入占比上升。
  • 2025年样本退平台企业城建类收入占比为15.06%，显著低于对照组城投企业的34.67%。
• 盈利能力：
  • 样本退平台企业和对照组城投企业净利润均持续下降。
  • 政府补助对利润贡献度高，样本退平台企业政府补助对净利润贡献度在2025年达到129.62%，对照组城投企业则高达263.32%。
• 债务负担：
  • 样本退平台企业资产负债率和全部债务资本化比率变化不大。
  • 短期债务占全部债务比重维持在合理水平，但现金短期债务比和经营现金流动负债比显示短期偿债压力较大。

三、退平台企业信用状况

• 与政府关联性：退平台企业仍承担城市建设和运营职能，与政府未完全脱钩。
• 短期安全性：地方政府需对退平台企业进行至少1年的风险监测，短期内债务风险可控。
• 长期分化趋势：真正实现市场化转型、具备独立偿债能力的企业信用基础有望夯实；而仅依靠财政化债“被动退出”的企业可能面临融资困难、债务风险上升甚至市场出清的风险。
• 资产划转问题：部分企业因资产划转导致资产质量和盈利能力下降，需关注地方政府和股东是否提供流动性支持。
• 融资渠道受限：退平台企业再融资和新增发债渠道有限，银行贷款支持增加但审核趋严。

总结

“退平台”政策推动了城投企业与地方政府的信用脱钩，但多数企业仍依赖政府补助和城建类收入，市场化转型进展不一。退平台企业资产结构和收入来源正在向市场化方向转变，但整体盈利能力未明显改善，债务压力依然较大。未来，随着监测期结束，退平台企业的信用状况将面临分化，具备独立经营能力和信用基础的企业有望实现可持续发展，而缺乏自身造血能力的企业可能面临更大的风险。因此，需加强退平台后的监测管理，推动企业真正实现市场化转型。