> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 湖北省“三资三化”进展及对城投企业信用水平的影响总结 ## 一、核心内容概述 湖北省“三资三化”改革是近年来推动国资国企深化改革、构建“大财政”体系的重要举措。该改革旨在通过“资源变资产、资产变资本、分散变集中”的“三变”路径，实现国有资源、资产、资金的全面盘活与高效配置。改革以“国有资源资产化、国有资产证券化、国有资金杠杆化”（即“三化”）为操作原则，形成了“1+8”政策体系，明确了各领域改革目标与实施路径。 ## 二、主要政策框架与实施路径 ### 1. 顶层设计：“1+8”方案体系 - **“1”为总纲**：《湖北省深化国有“三资”管理改革推动大财政体系建设走深走实总体工作方案》（鄂政办发〔2025〕12号），明确了改革目标与实施框架。 - **“8”为专项方案**：涵盖矿产资源、林业资源、水资源、能源资源、土地资源、数据资源、行政事业单位资产和国有资金等关键领域，分别制定具体实施方案。 ### 2. 核心实施路径：“三变”改革与“三化”操作 - **“三变”改革**：通过资源整合，将分散的资源集中管理，实现从“资源”到“资产”再到“资本”的价值转化。 - **“三化”操作**： - **资产化**：对六类国有资源进行确权、确值，使其成为可运营、可融资的有效资产。 - **证券化**：通过REITs、ABS、CMBS等金融工具提升资产流动性，盘活资产规模达1.3万亿元。 - **杠杆化**：利用政府引导基金，撬动社会资本，实现资金使用效益提升，省级基金总规模达934亿元。 ## 三、改革进展与成效 ### 1. 国有资源资产化 - 截至2024年底，湖北省清理出国有“三资”21.5万亿元。 - 武汉市总量突破6万亿元，黄石市达1.56万亿元，咸宁市全口径资产突破1万亿元，荆门市为9363.9亿元。 ### 2. 国有资产证券化 - 截至2025年底，湖北省国企证券化资产规模达1.3万亿元。 - 武汉洪山人工智能大厦案例体现了“资源资产化→资产运营化→资产证券化”的完整链条，有效提升了资产质量和现金流。 ### 3. 国有资金杠杆化 - 省级政府投资基金群总规模达934亿元，资金使用效益约5倍。 - 襄阳市设立科创种子基金，荆州累计设立16支子基金，撬动社会资本149.59亿元。 - 孝感市搭建“3+3+N”基金矩阵体系，累计设立23只基金，总规模达151.1亿元。 ### 4. 非税收入增长 - 2025年湖北省实现国有资源（资产）有偿使用收入779.07亿元，同比增长17.91%。 - 武汉市收入245.39亿元，处于领先；黄石市和襄阳市突破50亿元；宜昌市、黄冈市、十堰市和荆州市突破20亿元。 ## 四、对城投企业信用水平的影响 ### 1. 机遇方面 - **增厚资本实力**：城投企业通过接收国有“三资”提升所有者权益，2025年底较2023年底增加1689.48亿元。 - **优化资产结构**：股权和基金投资类资产占比逐年上升，资产结构向多元化演进。 - **改善现金流**：通过资产证券化和市场化运营，城投企业获得稳定租金收入和税收分成，增强造血能力。 - **缓解流动性压力**：资产变现与再投资形成良性循环，提升企业流动性。 ### 2. 挑战方面 - **债务扩张风险**：资产估值失真、行政干预可能导致城投企业被动举债，增加债务负担。 - **运营低效风险**：缺乏专业团队可能导致资产收益不及预期，无法覆盖融资成本。 - **杠杆过高风险**：过度依赖资产证券化可能引发财务风险，尤其在市场波动或资产运营不佳时。 ## 五、总结与建议 湖北省“三资三化”改革在政策设计与实施路径上具有系统性和前瞻性，已取得显著成效，推动了国有资源资产化、证券化与资金杠杆化的进程。对于城投企业而言，改革既是机遇也是挑战，有助于其转型与增强信用水平，但亦需警惕潜在的债务扩张与运营风险。 ### 建议 - **城投企业**：应立足区域资源禀赋，理性推进资产盘活，强化专业运营能力，严控杠杆水平。 - **地方政府**：需完善定价机制，减少行政干预，引导改革回归市场化、法治化轨道，确保改革实效。 ## 六、参考资料 - 资料来源：联合资信根据政府工作报告、预算执行报告和其他公开资料整理。