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文字早评总结 2026/02/03

核心内容

本次早评涵盖多个商品类别，包括宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品等，主要分析近期市场行情变化、政策影响、产业基本面及策略建议。

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主要观点

宏观金融类

• 股指：近期政策更关注市场短期过热，中长期仍支持资本市场。策略上建议逢低做多。
• 国债：1月制造业PMI回升至50.3，显示经济扩张态势，但需求端修复仍需时间。降准降息空间仍存，但总量宽松节点可能延后。
• 贵金属：周一黄金、白银等均遭跌停，市场宏观预期逆转，多头集中离场。美联储降息节奏或更谨慎，压制金银价格。
• 策略建议：短期保持观望，沪金参考区间1000-1160元/克，沪银参考区间18000-20000元/千克。

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有色金属类

铜

• 伦铜跌1.3%至12900美元/吨，国内电解铜社会库存小幅增加。
• 美国制造业PMI超预期，阶段性回暖，但就业改善乏力，整体仍偏弱。
• 策略：沪铜参考区间99000-103000元/吨，伦铜参考12600-13300美元/吨。

铝

• 伦铝跌2.52%至3056美元/吨，国内铝锭、铝棒库存延续累积。
• 美国制造业PMI回暖，但海外成本支撑仍强。
• 策略：沪铝参考区间23000-24000元/吨，伦铝参考3000-3120美元/吨。

锌

• 沪锌跌5.17%至24524元/吨，LME锌跌130.5至3268.5美元/吨。
• 锌矿原料库存抬升，锌价仍处宏观属性补涨阶段。
• 策略：沪粤价差-30元/吨，关注国内库存及海外政策变化。

铅

• 沪铅跌1.21%至16714元/吨，伦铅跌44.5至1959.5美元/吨。
• 原生铅锭累库，再生铅开工率边际提升。
• 策略：沪铅参考区间16000-17000元/吨，关注国内库存及海外政策。

镍

• 沪镍跌7.39%至129650元/吨，LME镍跌5.92%至12980美元/吨。
• 精炼镍产量增长，成本支撑减弱，短期价格偏弱。
• 策略：沪镍参考12.0-15.0万元/吨，伦镍参考1.6-1.8万美元/吨。

锡

• 沪锡跌4.0%至392650元/吨，库存小幅减少。
• 供给端约束，下游观望情绪浓厚，短期震荡。
• 策略：国内参考37-43万元/吨，海外参考47000-51000美元/吨。

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能源化工类

橡胶

• NR价格大幅下跌，市场情绪受压制，建议短线操作，设置止损。
• 策略：买NR主力空RU2609可恢复建仓。

原油

• INE主力原油期货收跌33.90元/桶，报449.00元/桶。
• OPEC+暂停增产，原油价格筑底。
• 策略：短期震荡，中期关注逢低做多机会。

甲醇

• 甲醇价格下跌，进口窗口打开，基本面利空。
• 策略：短期观望，中期关注产能清退及电价预期。

尿素

• 尿素价格下跌，进口窗口打开，基本面利空。
• 策略：逢高空配，关注产能和开工变化。

纯苯&苯乙烯

• 纯苯价格下跌，基差扩大；苯乙烯现货上涨，基差走强。
• 策略：纯苯走弱，苯乙烯短期震荡，中期关注逢低做多价差。

PVC

• PVC价格下跌，下游需求偏弱，库存压力大。
• 策略：短期震荡，中期关注产能变化，逢低做多价差。

PTA

• PTA价格下跌，加工费回调风险存在。
• 策略：短期关注加工费回调，中期逢低做多。

聚乙烯PE

• PE价格下跌，供应压力缓解，需求季节性淡季。
• 策略：短期震荡，中期关注供应过剩格局转变。

聚丙烯PP

• PP价格下跌，库存压力大，供需双弱。
• 策略：短期震荡，中期关注供应过剩格局转变。

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农产品类

生猪

• 猪价普遍上涨，但出猪阻力提升，预计短期止涨回稳。
• 策略：反弹抛空，关注下方支撑。

鸡蛋

• 鸡蛋价格多数下滑，供应正常，终端谨慎。
• 策略：弱震荡，远端有长期向好预期，维持高空思路。

豆菜粕

• 蛋白粕价格下跌，USDA报告小幅利空，但短期筑底。
• 策略：短期筑底，关注国内库存变化及出口数据。

油脂

• 油脂价格下跌，短期受大宗商品拖累，中长期底部可能已现。
• 策略：等待回调再尝试做多，关注印尼和美国政策变化。

白糖

• 郑糖价格小幅下跌，国际糖价可能反弹。
• 策略：短期观望，关注春节前低吸机会。

棉花

• 郑棉价格下跌，短期受商品影响，中长期仍有上涨空间。
• 策略：关注春节前低吸机会，维持震荡思路。

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关键信息

• 央行单日净回笼755亿元，资金面平稳。
• 美国ISM制造业PMI录得52.6，结束连续10个月收缩。
• 中国1月制造业PMI回升至50.3，但需求端修复仍需时间。
• 美联储主席人选引发市场对政策收紧预期，压制商品情绪。
• 多数商品价格出现回调，市场情绪偏弱，建议谨慎操作。
• 产业端供需结构、库存变化、成本端是影响价格的重要因素。

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研究团队

• 宏观金融组：2人，包括蒋文斌（高级投资经理、组长）和程靖茹（分析师）。
• 有色金属组：7人，涵盖铜、铝、锌、铅、碳酸锂、氧化铝、不锈钢等。
• 黑色建材组：4人，包括陈张滢（分析师、组长）、朗志杰（分析师）、万林新（分析师）、赵航（分析师）。
• 能源化工组：4人，涵盖橡胶、原油、甲醇、尿素、纯苯、苯乙烯、PVC、PTA、PE、PP等。
• 农产品组：2人，包括王俊（分析师、组长）和杨泽元（分析师）。

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免责声明

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