20161216-华融证券-医药行业：2017年度投资策略报告：政策大放红利，慢病迎来黄金期_25页_1mb

医药行业2017年度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年医药行业的表现及发展趋势，指出政策红利和行业结构调整对医药行业的影响，并提出了2017年的投资策略与重点推荐个股。

主要观点

1. 2016年医药行业表现

   • 医药行业在中信29个一级行业中排名中等偏上，全年下降9.92%。
   • 行业整体PE为44.1倍，高于全部A股和沪深300，显示市场对医药行业的估值偏高。
   • 2016年三季度医药行业收入增速上升，净利润增速改善。
   • 次新股与血液制品股表现较好，而中成药和精准医疗股相对落后。

2. 政策持续推进行业发展

   • 政府推动仿制药质量和一致性评价，提升用药质量。
   • 医保目录调整为行业带来投资机会，鼓励研发具有确切疗效的新药、首仿药等。
   • 两票制和94号文改革将促进医药商业的整合，提升行业集中度。

3. 健康中国战略推动慢病领域发展

   • 人口老龄化和慢性病患者数量增加，推动慢病管理市场发展。
   • 中医药在慢病管理中具有独特优势，特别是在“治未病”和“简、便、廉、验”方面。
   • 分级诊疗政策将扩大慢性病的覆盖率，提升慢性病管理的普及度。

4. 儿科药市场供不应求，政策助力发展

   • 儿科药市场严重匮乏，仅占成人用药比例的0.5%。
   • 儿童用药不良发生率是成人的两倍，政策推动儿童药研发，提高市场供应。

关键信息

• 2016年行业表现：全年下降9.92%，跑输沪深300指数3.08个百分点。
• 政策影响：包括仿制药一致性评价、医保目录调整、两票制、分级诊疗等。
• 慢病管理：慢性病患者基数扩大，中医药在慢病调养中具有天然优势。
• 儿科药发展：国家出台政策鼓励研发儿童用药，市场供不应求。
• 重点推荐个股：恒瑞医药、天士力、康缘药业、信立泰、通化东宝、双鹭药业、丽珠集团、济川药业等。

投资策略

• 整体评级：看好医药行业，政策利好多于利空。
• 重点推荐：
  • 恒瑞医药（600276）
  • 天士力（600535）
  • 康缘药业（600557）
  • 信立泰（002294）
  • 通化东宝（600867）
  • 双鹭药业（002038）
  • 丽珠集团（000513）
  • 济川药业（600566）
• 投资逻辑：政策推动下，研发能力强、受益于医保目录调整、布局制剂出口、受益于仿制药一致性评价的公司更具发展潜力。

风险提示

1. 行业洗牌风险：医改目录调整和两票制的推行可能导致行业集中度提升，中小型企业面临较大风险。
2. 药品降价风险：医保控费和公立医院改革将进一步压缩企业利润。
3. 药品安全事件：药品安全问题可能对涉事企业造成毁灭性打击，需谨慎防范。

图表概览

• 图表1：中信一级行业涨跌幅
• 图表2：2007-2016年医药行业与全部A股及沪深300的PE
• 图表3：2015-2016年医药各子行业涨跌幅
• 图表4：2009-2016年三季度医药及子行业营业收入同比增速
• 图表5：2009-2016年三季度医药及子行业净利润同比增速
• 图表6：2016年涨幅前10位的个股
• 图表7：2016年涨幅后10位的个股
• 图表8：2016年部分优先审评目录
• 图表9：2016年医保目录调整方案
• 图表10：有望进入国家医保目录的部分药品
• 图表11：两票制相关经验及执行进展
• 图表12：我国医药流通行业发展趋势
• 图表13：2012年全国慢性病死亡情况
• 图表14：2007-2020年中国60岁以上人口趋势图
• 图表15：慢病管理发展模式
• 图表16：慢性病的特点
• 图表17：中医药在慢性病调养方面的优势
• 图表18：涉及慢性病领域的中医药上市公司情况
• 图表19：分级诊疗未来发展阶段
• 图表20：分级诊疗就医体系
• 图表21：心脑血管类化学药销售情况
• 图表22：心脑血管类中成药销售情况
• 图表23：全球糖尿病患者分布情况
• 图表24：我国人口出生率、死亡率及自然增长率
• 图表25：《首批鼓励研发申报儿童药品清单》落地实施
• 图表26：儿童处方药市场情况
• 图表27：儿童用药OTC市场
• 图表28：我国用药不良反应发生率
• 图表29：2017年重点推荐上市公司盈利预测情况

总结

本报告指出，医药行业在政策红利和市场趋势的推动下，将迎来长期可持续发展。重点推荐具有研发实力、受益于医保目录调整、布局制剂出口、受益于仿制药一致性评价的企业。同时，提醒投资者关注行业洗牌、药品降价和药品安全事件等风险。