中高频经济数据观察：定向支持民营企业、加速对外开放-20181028-华泰证券-10页-1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为2018年10月28日发布的宏观研究动态点评，主要分析了当前宏观经济形势、货币政策、对外开放政策及监管政策对市场的影响，并结合实体经济和大类资产配置观点进行解读。

主要观点

股市与债券市场

• 股市观点：整体维持“坚守待变”的态度，等待政策信号。认为利率下行可能是市场风格切换的信号，若出现阶段性利率下行，可关注国家资本与商业长周期结合的相关行业。
• 债券观点：继续看好利率债表现，预计未来货币政策将更加宽松，基本面大幅复苏概率低。预计10年期国债收益率底部可能为3.3%。

货币政策

• 10月22日，人民银行增加再贷款和再贴现额度1500亿元，支持金融机构对小微、民营企业的信贷投放。
• 引导设立民营企业债券融资支持工具，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等方式，稳定和促进民营企业债券融资。
• 央行表示将坚持“两个毫不动摇”，按照市场化、法治化原则，进一步改善民营和小微企业的金融服务。
• 预计年内进一步降准的概率仍然存在。

对外开放政策

• 10月23日，港珠澳大桥正式开通，缩短三地通行时间，标志着对外开放政策加速落地。
• 国务院表示明年3月底前全面取消外商投资准入负面清单外的限制，实现内外资准入标准一致。
• 商务部加快《外国投资法》立法进程，银保监会放宽外资银行准入门槛、高管任命及吸收储户存款等政策。
• 惠誉评级在中国成立子公司，为中国在岸债券市场提供服务，显示外资对中国市场的信心。

监管政策

• 监管政策呈现柔性化趋势，强调稳增长与稳定市场预期。
• 证券业协会组织11家证券公司设立210亿元引导资金，用于支持有发展前景的上市公司化解股权质押风险。
• 银保监会允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解股票质押流动性风险，支持优质上市公司和民营企业融资。
• 银保监会主席郭树清强调金融风险总体可控，市场信心稳定，继续推动银行业、保险业对外开放。
• 证监会主席刘士余提出修改公司法有关股份回购的规定，为稳定资本市场预期提供法律支撑。

关键信息

实体经济观察

• 上游：原油价格下跌，天然气供需基本平衡，居民用气可全额保障。动力煤、铁矿石、铜价上涨，铝价下跌。
• 中游：发电集团耗煤量、高炉开工率、水泥价格等数据波动，BDI指数、集装箱运价指数等显示贸易活动有所回升。
• 下游：商品房成交面积震荡，首套房贷利率下调属市场化行为，不反映政策放松。猪肉价格下跌，农产品价格指数下行，部分农产品如大豆价格上涨。

风险提示

1. 基建对冲政策落地可能弱于市场预期；
2. 类滞胀预期升温，可能冲击市场风险偏好；
3. 中美贸易摩擦加剧，外部环境不确定性上升。

大类资产配置建议

• 股市：坚守待变，关注政策信号；
• 债券：继续看多，尤其是利率债；
• 外汇：人民币兑美元小幅贬值，美元指数上行；
• 资产配置：整体偏保守，重视长期资金和资本性资金的配置。

其他信息

• 报告由华泰证券研究所发布，作者为李超和宫飞；
• 包含多张图表，展示市场数据和政策影响；
• 文档包含免责声明及评级说明，强调报告仅供参考，不构成投资建议；
• 包含公司地址、联系方式等信息，便于客户联系。

结论

整体来看，2018年10月的宏观经济环境以稳增长为核心目标，货币政策呈现边际宽松趋势，对外开放政策加速落地，监管政策更注重市场稳定与风险化解。股市保持观望，债券市场继续看多，实体经济数据呈现分化，部分行业出现价格波动，整体市场环境较为复杂，需警惕政策与外部环境带来的不确定性。