20260315-华创证券-【华创交运|周报】聚焦:中东冲突第二周,油轮运价回调但仍处历史高位,集运运价上行_9页_1mb

华创交运周报总结：中东冲突第二周，油轮运价回调但仍处历史高位，集运运价上行

一、核心内容概述

本周华创交运周报聚焦中东冲突对航运市场的影响，指出尽管油轮运价出现回调，但仍维持在历史高位；集运运价则呈现上行趋势。同时，报告分析了航空客运与货运数据，强调2026年交运板块的投资逻辑，围绕“业绩弹性+红利价值”两条主线展开。

二、中东冲突对航运市场的影响

1. 霍尔木兹海峡通行情况

• 日均船舶通行量：从冲突前的125艘骤降至5艘，下降幅度达 95%。
• 油轮通行量：日均仅1艘，且 80% 的通行船舶为出湾方向。
• 替代港口：沙特红海延布港作为替代外运渠道，有望新增 300-400万桶/日 的外运量。

2. 波斯湾原油生产及出口

• 伊朗石油外运：仍有 200万桶/日 经霍尔木兹海峡外运。
• 阿联酋与阿曼：各自约有 100万桶/日 的石油外运。
• 产量暂停：祖卢夫、萨法尼亚等主要油气田因储油设施库容饱和，暂停生产，导致约 1000万桶/日 的产量下线。

3. 油价与库存

• 布伦特原油价格：本周周五收于 103.89美元/桶，较3月6日上涨 11%。
• 国际能源署行动：宣布协调释放 4亿桶 战略石油储备，规模为史上最大，相当于全球约 20天 消费量。
• 美国财政部许可：允许各国购买目前滞留在海上的俄罗斯石油及石油产品。

三、航运市场影响跟踪

1. 油运市场

• VLCC-TCE指数：收于 17.5万美元，周环比 -54.2%。
• 中东-中国航线：运价 39.0万美元/天，周环比 -17%。
• 西非-中国航线：运价 10.4万美元/天，周环比 -54%。
• 美湾-中国航线：运价 11.8万美元/天，周环比 -44%。
• 苏伊士型油轮：日收益 22.2万美元/天，周环比 -27%。
• 阿芙拉型油轮：日收益 11.6万美元/天，周环比 -19%。
• MR成品油轮：TCE指数 4.0万美元/天，周环比 -30%。
• LR1/LR2航线：分别收于 5.9万 和 8.3万美元/天，周环比 -31% 和 -27%。

2. 集运市场

• SCFI指数：收于 1710点，周环比 +14.9%。
• 区域表现：美西、美东、欧洲、地中海、东南亚分别上涨 15.9%、14.5%、11.4%、13.0%、4.4%。

3. 散运市场

• BDI指数：收于 2028点，周环比 +0.9%。
• BCI、BPI、BSI、BHSI：分别收于 2880、1838、1283、796点，周环比 +9.5%、-6.3%、-7.4%、-3.7%。

四、投资建议

1. 航空板块

• 业绩弹性：航空业供给约束持续，客座率升至历史高位，票价同比转正，预计2026年行情可能提前预演。
• 重点推荐：中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空。

2. 航运板块

• 油运：增产、制裁、供给约束共同驱动合规市场景气向上，VLCC运价高位运行。
• 干散货：西芒杜项目如期投产，有望推动市场复苏。
• 重点推荐：招商轮船、中远海能H/A。

3. 快递物流板块

• 极兔海外：东南亚日均件量同比 +74%，新市场增长显著。
• 电商快递龙头：中通、圆通、申通具备投资机会。
• 顺丰：持续看好，关注“增益计划”调优结构及与极兔协同。
• 顺丰同城：即时配送行业高增长，公司竞争力强化，内外双飞轮效应显著。

4. 红利资产

• 公路：业绩稳健，高股息配置优选，推荐四川成渝（A+H）、皖通高速、山东高速、宁沪高速、招商公路、赣粤高速。
• 港口：行业认知转向“全球供应链安全枢纽”，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港、厦门港务。
• 大宗供应链：推荐厦门象屿，受益于两岸融合发展。

五、风险提示

• 人民币大幅贬值
• 经济出现下滑
• 行业竞争加剧

六、法律声明

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