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青鸟消防（002960.SZ）多领域布局逐渐完善，2022H1高增长延续

核心内容

青鸟消防（002960.SZ）在2022年半年度业绩报告中展现出强劲的增长势头，其营业收入和归母净利润均实现显著增长，业绩保持快速增长态势。公司通过多领域布局、多品类多品牌战略、安全库存管理、动态货运、多产能基地联动等手段，有效推动了业务发展。分析师团队对其未来发展持积极态度，维持“买入”评级。

2022H1业绩表现

• 营业收入：20.47亿元，同比增长 46.67%
• 归母净利润：2.37亿元，同比增长 15.89%
• 2022Q2：收入13.01亿元，同比增长 38.01%；归母净利润1.70亿元，同比增长 10.99%

主要业务板块增长情况

通用消防报警业务

• 营收：12.33亿元，同比增长 22.52%
• 毛利率：42.23%
• 品牌表现：久远品牌增速超 30%，加拿大MapleArmor品牌、西班牙Detnov实现快速增长

应急照明与智能疏散业务

• 营收：4.55亿元，同比增长 236.81%
• 市场覆盖：公司三大核心品牌“青鸟消防”、“左向照明”、“中科知创”实现市场饱和式覆盖，推动该业务持续高增

工业消防领域

• 布局完善：公司在传统工业、泛工业、中高端制造、电力储能四大类场景持续发力，同时在化工制造、锂电池生产等细分领域实现从“0到1”的突破

储能消防业务进展

• 业务群组成立：公司成立储能消防业务群组，整合“探测+灭火”产品矩阵、市场渠道、服务网络及技术研发资源，加强储能消防领域布局
• 发货情况：上半年储能消防类项目累计发货金额超过 1,900万元
• 行业排名：荣登中国化学与物理电源行业协会储能应用分会“储能消防安全企业创新力”榜首

财务预测与估值

关键财务指标分析

营收与利润增长

• 营收增速：2022年预计增长 28.0%，2023年预计增长 26.2%，2024年预计增长 35.0%
• 归母净利润增速：2022年预计增长 28.9%，2023年预计增长 29.2%，2024年预计增长 24.3%

盈利能力

• 毛利率：预计2022年为 36.5%
• 净利率：预计2022年为 13.7%
• ROE：预计2022年为 15.9%，2023年为 17.2%，2024年为 17.9%
• ROIC：预计2022年为 42.4%，2023年为 41.8%，2024年为 44.7%

偿债与运营能力

• 资产负债率：预计2022年为 22.3%，2023年为 21.9%，2024年为 20.7%
• 净负债比率：预计2022年为 -57.4%，2023年为 -55.4%，2024年为 -57.5%
• 总资产周转率：预计2022年为 0.9，2023年为 1.0，2024年为 1.2

每股指标

• 每股收益（EPS）：预计2022年为 1.40元/股
• 每股经营现金流：预计2022年为 3.72元/股
• 每股净资产：预计2022年为 8.35元/股

风险提示

• 大客户流失风险
• 产品毛利率下降风险
• 市场竞争加剧风险

估值指标

• P/B（市净率）：预计2022年为 3.5，2023年为 3.0，2024年为 2.4
• EV/EBITDA：预计2022年为 15.1，2023年为 11.4，2024年为 8.6

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现 20%以上
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现 5%~20%
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在 -5%~+5% 之间波动
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现 5%以下

行业评级说明

• 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
• 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
• 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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