20240708-国投安信期货-锌周报_供需双弱_盘整看待_18页

锌周报总结

核心内容

本报告分析了锌市场在2024年7月的供需情况、库存变化、价格走势及宏观经济影响，整体呈现供需双弱的格局，市场预计锌价将维持盘整态势。

主要观点

• 宏观环境：美国就业数据降温，降息预期增强，宏观情绪偏暖，但弱需求仍令投资者担忧，锌反弹节奏不强。
• 供应端：7月锌精矿供应偏紧，TC（加工费）维持低位，进口矿长单为主，现货成交冷清。国内冶炼厂进入淡季检修，海外炼厂复产后需求依然维持，但进口矿补入预期不强。全球矿紧缺预计将持续至三季度，TC短期难言反弹。
• 需求端：镀锌开工率小幅提升，但受黑色价格反弹影响；汽车出口关税在即，车企抢出口，但实际订单增长有限；氧化锌进入消费淡季，开工率持续下滑，需求疲软。
• 库存与升贴水：SMM锌社库反弹，沪粤价差走扩；LME锌库存高位略回调，现货进口亏损扩大。
• 价格走势：预计7月沪锌将在2.32-2.5万元/吨区间盘整，2.32万元/吨为下方强支撑，静待回调充分后的低吸机会。

关键信息

供应情况

• 矿端供应：
  • 7月国产矿TC为2200元/金属吨，进口矿TC报0-20美元/干吨。
  • 矿山动态包括Vares银锌铅一季度启动，预四季度达产；KZK项目重获运营许可；Tara矿复产；Kipushi于6月中出第一批锌精矿；火烧云7月开启原矿竞标。
• 冶炼厂供应：
  • 6月SMM精炼锌产量环比增加0.97万吨至54.58万吨，预计7月产量下滑至50.8万吨。
  • 7月国内冶炼厂陆续开启淡季检修，海外炼厂复产后需求维持，但进口矿补入预期不强。
• 全球供应：
  • 7月全球锌精矿供应逐步回升，但整体仍偏紧，TC短期难反弹。
  • 精炼锌产量方面，SMM月度产量环比略有下降，净进口量略有减少。

需求情况

• 镀锌：受黑色价格反弹影响，周度开工率提升0.44pct至57.55%。
• 压铸锌合金：开工率录得53.79%，环比下降0.18pct。
• 氧化锌：进入消费淡季，开工率下降0.83pct至53.62%。
• 整体需求：7-8月高温多雨，消费难言好转，淡季特征明显。

库存与升贴水

• SMM锌社库：反弹至19.99万吨，环比增加0.2万吨。
• LME锌库存：高位略回调至25.86万吨。
• 升贴水：0-3月深贴水57.13美元，锌现货进口亏损扩大至1100元/吨左右。
• 区域库存：广东地区货源充足，上海货源偏少，价差走扩。

价格走势

• 沪锌：预计7月将在2.32-2.5万元/吨区间盘整，2.32万元/吨为下方强支撑。
• 操作建议：关注回调后的低吸机会。

供应与需求数据

锌精矿供应

• SMM中国锌精矿平衡表：
  • 2024年4月产量为31.5万吨，进口量为29万吨，表观消费为44.7万吨，实际消费量为48.5万吨，供需平衡为-1.3万吨。
• 锌精矿供需：
  • 7月全国开工率略有回升，但整体仍处于低位。
  • 7月进口矿长单为主，现货成交冷清，货源仍紧缺。

精炼锌供应

• SMM月度精锌产量：52.69万吨（5月），环比下降1.73%。
• 精炼锌净进口：5月为4.356万吨，环比下降4.00%。
• 表观供应：5月表观供应为57.98万吨，环比增长5.42%。
• 全球产量：ILZSG数据显示，全球精炼锌产量持续增长，但增速放缓。

下游情况

• 镀锌：周度开工率提升至57.55%，但整体仍处低位。
• 压铸锌合金：开工率录得53.79%，环比下降0.18%。
• 氧化锌：开工率下降至53.62%，进入消费淡季。
• 价格走势：锌及下游产品价格整体小幅上涨，但涨幅有限。

宏观与终端影响

• 经济数据：美国非农就业数据降温，降息预期走强，宏观情绪偏暖。
• PMI与通胀：主要经济体制造业PMI疲软，核心CPI回落，显示经济放缓。
• 美元指数：美元指数走弱，与十年期美债收益率走势相关。
• 大宗商品价格：原油与天然气价格走势平稳，对锌价影响有限。

图表说明

• 图1：SHFE锌主力收盘与季节性对比。
• 图2：LME锌3收盘价与年度对比。
• 图3-24：涵盖库存结构、精炼锌供应、下游开工率、价格走势等关键数据。
• 表1-表7：提供交易所库存、锌精矿与精炼锌供需数据、下游开工率等详细信息。

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