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报告摘要

免责声明与披露

• 本报告的分析师披露、商业关系及财务权益声明如下：报告观点反映分析师个人判断，未收到影响建议的内幕消息，无利益冲突关系。分析师及相关联系人在报告发布前30天未交易相关公司股票，亦无担任高管职务或持有财务利益。

主要结论

高途 (GOTUUS)

• 公司战略调整，缩减成人业务，预计2024年收入同比增长50%，K12业务增速保持高位，运营亏损率预计达28%，利润端仍有优化空间。估值下调19美元至46美元/股，评级维持"买入"。

金山软件 (3888HK)

• 季度业绩超预期，游戏收入增长强劲，驱动运营利润上升168%。WPS订阅业务加速，海外推广力度加大。预计2024年游戏收入增30%，上调估值至33港元/股，维持买入。

同程旅行 (780HK)

• 核心OTA业务收入增长22%，营销费用占比降至29%，运营利润率31%。展望2024年收入增29%，利润率预计降至25-26%。调整目标价至24港元，维持买入评级。

小鹏汽车 (9868HK)

• 汽车毛利率153%，环比提升22个百分点，P7+车型贡献增量。预期2025年新车型发布提升销量，增程式车型促进销量增长。维持买入，目标价7736港元/股。

富途控股 (FUTUUS)

• 2024年盈利增长157%，拟派发特别股息优化股东回报。上调目标价至108美元，维持买入评级，看好多元化业务布局。

奇富科技 (QFINUS)

• 三季度Non-GAAP净利润超预期，股票回购力度加大，建议目标价提升至384美元。看好轻资本模式拓展，抵御风险能力提升。

估值与展望

• 分析师建议：交银国际维持对多家公司"买入"评级，建议关注布局顺周期行业，把握AI主题机遇，关注线上教育盈利改善空间。

全球市场数据

• 恒生指数飘绿，科技股普遍承压，美股纳斯达克指数小幅回调。商品市场波动较大，人民币汇率稳定。

重点推荐

• 交银国际指出，AI相关板块、顺周期行业仍为市场主线。建议关注金融板块高股息机会，同时分散配置以应对波动。

风险提示

• 政策与市场风险：海外市场波动、公司短期业绩波动、市场估值体系调整等。