20210313-万联证券-电子行业周观点_晶圆紧缺_国巨调涨_SK海力士收购进展顺利_13页_1mb

电子行业周观点总结（03.08-03.12）

核心内容

• 行业整体表现：上周电子行业指数下跌6.43%，跑输沪深300指数4.22个百分点，二级子行业全面下跌，跌幅最大的为电子制造II（-8.68%），三级子行业中半导体材料跌幅最大（-11.94%）。
• 行业估值情况：当前SW电子行业PE（TTM）为46.61倍，低于十年均值49.01倍，距离行业估值峰值88.11倍仍有47.10%的修复空间。
• 交易活跃度：上周日均交易额为778.14亿元，环比下降0.11%，板块热度有所下降。
• 个股表现：249只个股中上涨26只，下跌223只，上涨比例为10.44%。个股周涨幅最高为7.31%（惠伦晶体），跌幅最大的为-18.74%（汇顶科技）。

主要观点

1. 晶圆短缺与产能建设

• 东芝扩建300mm晶圆厂：东芝宣布将建设300mm晶圆制造厂，计划于2023年上半年量产，用于提升功率半导体生产能力。
• 产能紧缺持续：由于需求增长快于产能增长，且新建晶圆厂周期长、成本高，产能紧缺预计将持续至2022年之后，对市场造成持续影响。

2. 被动元件价格上涨

• 国巨调涨价格：国巨宣布芯片电阻、MLCC将在4月1日调涨10%-20%，是其今年首次将合约客户纳入涨价范围。
• 成本压力传导：被动元件价格上涨主要受供需紧张、库存不足以及原材料成本上涨影响，尤其陶瓷基板价格已上涨7%-15%，加上人工和运输费用，进一步推动被动元件价格上调。
• 市场反应：尽管被动元件厂商保持低调，但现货市场价格已大幅上涨，深圳华强北MLCC和芯片电阻价格较春节前上涨25%-30%。

3. 存储器行业并购进展

• SK海力士收购英特尔NAND闪存部门：该90亿美元收购案已获得美国联邦贸易委员会（FTC）和外国投资委员会（CFIUS）批准，距离最终交割又近一步。
• 技术与产能整合：合并后SK海力士将成为全球第二大NAND Flash供应商，其技术将与英特尔互补，提升在企业级SSD市场的竞争力。

关键信息

• 投资建议：建议关注电子行业核心器件和材料的优质标的，重点推荐集成电路、晶圆代工、半导体材料等高景气度细分领域。
• 重点公司推荐：
  • 京东方A：增持，19A每股收益0.06元，20E为0.12元，21E为0.28元，PE（TTM）为50.58倍。
  • 中芯国际：增持，19A每股收益0.23元，20E和21E均为0.55元，PE（TTM）为105.51倍。
  • 凯盛科技：买入，19A每股收益0.13元，20E为0.19元，21E为0.23元，PE（TTM）为38.95倍。
  • 立讯精密：增持，19A每股收益0.67元，20E为1.00元，21E为1.36元，PE（TTM）为60.86倍。

风险提示

• 技术研发风险：行业对先进制程技术有较高要求，若研发跟不上预期，可能影响市场发展和国产化进程。
• 竞争加剧风险：随着行业快速发展，企业间竞争加剧，技术不确定性可能削弱公司竞争优势。
• 科技摩擦风险：美方科技限制可能对我国消费电子行业造成冲击，迫使企业加快摆脱对外依赖。
• 疫情风险：疫情反复可能对供应链和市场需求造成不利影响。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（维持）。
• 公司投资评级：
  • 买入：凯盛科技
  • 增持：京东方A、中芯国际、立讯精密

数据跟踪

• 全球半导体销售额：数据来源SIA，显示行业整体趋势。
• 中国集成电路产值：数据来源CSIA，反映国内发展情况。
• 中国集成电路净进口额：数据来源CSIA，显示对外依赖程度。
• 全球手机出货量：数据来源Gartner，体现市场需求。
• 国内手机出货量：数据来源中国信通院，反映国内市场动态。

总结

整体来看，电子行业在当前环境下面临晶圆短缺、被动元件涨价、存储器并购等多重因素影响。尽管行业指数表现较弱，但部分优质公司仍具备增长潜力，尤其在集成电路、晶圆代工、半导体材料等细分领域。投资者可关注上述推荐标的，同时需警惕技术研发、竞争加剧及科技摩擦等潜在风险。