20250710-山金期货-贵金属策略报告_4页_563kb

山金期货贵金属策略报告总结 (2025年07月10日)

黄金分析：

• 短期： 震荡偏强。
• 中期： 高位震荡。
• 长期： 阶梯上行趋势。
• 核心影响因素：
  • 避险属性： 全球贸易争端升级（美国对日韩征税、考虑铜药品关税），提供支撑。
  • 货币属性： 美联储降息预期受阻（就业强劲，屡次鹰派表态），美债收益率与美元指数承压回调，抑制金价。若美联储缩表，将增加体系流动性，利好黄金。
  • 商品属性： CRB指数反弹受抑，人民币偏强抑制国内金价。
• 交易策略：
  • 稳健者：观望。
  • 激进者：高抛低吸，建议严守仓位管理、止损止盈。
• 数据简述（主要变化）：
  • 沪金主力收涨0.49%，Comex黄金主力收涨0.31%。
  • Comex黄金期货管理账户净多仓大增。
  • 黄金与铜、原油比值有所提升。
  • 上期所黄金期货成交持仓略降，国际库存显性小幅增库。
• 主要风险提示：
  • 美联储政策转向（加速缩表、超预期点阵图）。
  • 美国经济数据超预期（通胀升温、就业韧性强）。
  • 地缘政治风险缓和超预期。

白银分析：

• 价格关系： 白银价格走势与黄金价格高度联动（其被称为黄金价格的锚）。
• 短期策略： 与黄金一致，稳健者观望，激进者高抛低吸。
• 数据简述：
  • 沪银主力收涨0.63%，Comex白银主力收跌0.27%。
  • CFTC白银净多仓与iShare白银ETF持有量出现下降。
  • 上期所白银期货成交持仓变化不大，显性库存小幅增加。
  • 金银比升至高位。 (注：Comex黄金/Comex白银=17.35，高于年内历史水平)

影响贵金属市场的关键宏观因素:

• 美国宏观经济: 就业市场强劲、通胀粘性、经济增长放缓与贸易逆差扩大并存。
• 美联储政策： 多次表明尚未看到足够证据支持降息，如果保住通胀达标，将维持较高的利率。
• 地缘政治风险： 持续升温（如贸易战、特朗普新关税计划）。
• 商品指数： CRB指数反弹受抑。
• 美元汇率： 在美联储不变的预期下，短期承压，中长期仍具支撑。
• 全球央行黄金储备： 中国、美国、IMF和人民币在官方黄金项目中的占比均有微调。美元在官方储备中的占比上升，人民币占比微降。

免责声明：
本报告基于公开资料撰写，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎，引用数据可能存在滞后或错误，请以最新交易软件实时行情为准。