20250416-山金期货-贵金属策略报告_4页_592kb
报告摘要
山金期货贵金属策略报告总结
一、黄金
核心逻辑
- 短期趋势：受特朗普贸易战风险阶段兑现及“去美元化”加速影响，黄金价格短期震荡偏强。
- 中期展望：黄金价格预计高位震荡。
- 长期趋势：黄金价格有望阶梯上行，主要受益于美国经济滞涨风险增加及美债真实收益率预期下行。
市场表现
- 国际价格：
- Comex黄金主力合约收盘价：3246.90美元/盎司，较上日上涨20.10美元（+0.62%），较上周上涨248.60美元（+8.29%）。
- 伦敦金收盘价：3219.60美元/盎司，较上日上涨15.40美元（+0.48%），较上周上涨204.20美元（+6.77%）。
- 国内价格：
- 沪金主力收盘价：781.60元/克，较上日上涨17.16元（+2.24%），较上周上涨53.46元（+7.34%）。
- 黄金T+D收盘价：780.70元/克，较上日上涨18.70元（+2.45%），较上周上涨53.11元（+7.30%）。
基差与价差
- 沪金主力-伦敦金：17.19元/克，较上日上涨13.97元（+434%），较上周上涨1.16元（+7%）。
- 沪金主力基差：-0.90元/克，较上周下降0.35元（-35%）。
- 金银比（伦敦金/伦敦银）：99.65，较上日下降3.66，较上周上升0.18%。
- 金铜比（Comex金/Comex铜）：7.03，较上日上涨0.11（+1.66%），较上周下降0.25（-3.43%）。
- 金油比（Comex金/WTI原油）：53.25，较上日上涨0.84（+1.60%），较上周上涨1.76（+3.42%）。
持仓与库存
- Comex黄金持仓量：445,468手，较上周下降66,014手（-12.91%）。
- 沪金主力持仓量：205,198千克，较上周上升12,001千克（+6.21%）。
- 黄金TD持仓量：199,172千克，较上周下降4,256千克（-2.09%）。
- Comex黄金库存：1,369吨，较上周下降27吨（-1.92%）。
- 沪金库存：16吨，较上周下降0吨（0%）。
- 黄金ETF（SPDR）：953.15吨，较上周上升16.06吨（+1.71%）。
风险提示
- 美联储官员讲话可能改变后期宽松指引。
- 美国经济数据超预期风险。
- 地缘政治风险可能引发波动。
操作建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。
二、白银
市场表现
- 国际价格：
- Comex白银主力合约收盘价：32.31美元/盎司，较上日上涨0.03美元（+0.09%），较上周上涨2.56美元（+8.59%）。
- 伦敦银收盘价：32.31美元/盎司，较上日上涨0.04美元（+0.11%），较上周上涨2.00美元（+6.58%）。
- 国内价格：
- 沪银主力收盘价：8233元/千克，较上日上涨75元（+0.92%），较上周上涨478元（+6.16%）。
- 白银T+D收盘价：8230元/千克，较上日上涨91元（+1.12%），较上周上涨484元（+6.25%）。
基差与价差
- 沪银主力-伦敦银：635.29元/克，较上日上涨66.77元（+11.74%），较上周上涨74.66元（+13.32%）。
- 沪银主力基差：-3元/千克，较上周下降0元（0%）。
持仓与库存
- Comex白银持仓量：154,289手，较上周下降15,908手（-9.35%）。
- 沪银主力持仓量：5,183,070千克，较上周上升-51,315千克（-0.98%）。
- 白银TD持仓量：3,806,108千克，较上周下降217,502千克（-5.41%）。
- Comex白银库存：15,514吨，较上周下降182吨（-1.19%）。
- 沪银库存：963吨，较上周下降78吨（-7.53%）。
- 白银（上金所）库存：1,731吨，较上周下降0吨（0%）。
- 显性库存总计：40,364吨，较上周下降13吨（-0.03%）。
- 白银ETF（iShare）：14,066.34吨，较上周上升144.30吨（+1.04%）。
操作建议
- 稳健者建议观望。
- 激进者可采取高抛低吸策略，注意仓位管理和止损止盈。
三、基本面分析
美联储政策
- 联邦基金目标利率上限：4.50%，较上周下降0.25%。
- 贴现利率：4.50%，较上周下降0.25%。
- 准备金余额利率(IORB)：4.40%，较上周下降0.25%。
- 美联储总资产：67,784.46亿美元，较上周上升41.21亿美元（+0.06%）。
- M2同比增速：3.88%，较上周上升0.07%。
- 十年期美债真实收益率：2.59%，较上日下降0.07（-2.63%），较上周下降0.09（-16.07%）。
- 美元指数：100.16，较上日上升0.48（+0.49%），较上周下降2.80（-2.72%）。
美国经济数据
- CPI同比：2.40%，较上周下降0.40%。
- CPI环比：0.20%，较上周下降0.50%。
- 核心CPI同比：2.80%，较上周下降0.30%。
- 核心CPI环比：0.20%，较上周下降0.20%。
- PCE物价指数同比：2.54%，较上周上升0.02%。
- 核心PCE物价指数同比：2.79%，较上周上升0.13%。
- 美国密歇根大学1年通胀预期：6.70%，较上周上升1.70%。
- 美国密歇根大学5年通胀预期：4.40%，较上周上升0.30%。
美国经济增长
- GDP年化同比：2.90%，较上周下降0.40%。
- GDP年化环比：2.40%，较上周下降0.70%。
美国劳动力市场
- 失业率：4.20%，较上周上升0.10%。
- 非农就业人数月度变化：22.80万，较上周上升1.11万。
- 劳动参与率：62.50%，较上周上升0.20%。
- 平均时薪增速：3.80%，较上周下降0.20%。
- ADP就业人数：15.50万，较上周上升7.10万。
- 当周初请失业金人数：22.30万，较上周上升0.40万。
- 职位空缺数：737.60万，较上周下降49.40万。
- 挑战者企业裁员人数：27.52万，较上周上升10.32万。
美国房地产市场
- NAHB住房市场指数：39.00，较上周下降3.00。
- 成屋销售：426.00万套，较上周下降3.00万套（-0.70%）。
- 新屋销售：59.00万套，较上周上升5.00万套（+8.77%）。
- 新屋开工：111.10万套，较上周上升16.70万套（+15.46%）。
美国消费与工业
- 零售额同比：3.89%，较上周下降0.76%。
- 零售额环比：-1.43%，较上周下降2.37%。
- 个人消费支出同比：5.29%，较上周下降0.11%。
- 个人消费支出环比：0.43%，较上周上升0.71%。
- 工业生产指数同比：1.44%，较上周下降0.48%。
- 工业生产指数环比：0.75%，较上周上升0.48%。
- 产能利用率：78.19%，较上周上升0.48%。
- 耐用品新增订单：749.86亿美元，较上周下降2.05%。
美国贸易
- 出口同比：9.09%，较上周上升18.91%。
- 出口环比：44.29%，较上周上升86.20%。
- 进口同比：-9.45%，较上周下降19.17%。
- 进口环比：-4.11%，较上周下降0.56%。
- 贸易差额：-12.27百亿美元，较上周上升0.80百亿美元（+6.12%）。
美国经济调查
- ISM制造业PMI：49.00，较上周下降1.30。
- ISM服务业PMI：50.80，较上周下降2.70。
- Markit制造业PMI：49.80，较上周下降1.80。
- Markit服务业PMI：54.30，较上周上升4.60。
- 密歇根大学消费者信心指数：50.80，较上周下降13.90。
- 中小企业乐观指数：97.40，较上周下降3.30。
- 美国投资者信心指数：-22.00，较上周下降43.20。
央行黄金储备
- 中国黄金储备：2292.33吨，较上周上升7.78吨（+0.34%）。
- 美国黄金储备：8133.46吨，较上周上升0吨（0%）。
- 世界黄金储备：36146.59吨，较上周上升0吨（0%）。
IMF外储占比
- 美元占比：57.80%，较上周下降0.35%。
- 欧元占比：19.83%，较上周上升0.07%。
- 人民币占比：2.18%，较上周上升0.04%。
黄金/外储
- 全球黄金/外储：19.82%，较上周上升0.16%（+0.82%）。
- 中国黄金/外储：5.96%，较上周上升0.03%（+0.44%）。
- 美国黄金/外储：76.40%，较上周上升0.05%（+0.07%）。
避险属性
- 地缘政治风险指数：201.78，较上周上升23.07（+12.91%）。
- VIX指数：33.22，较上日上升3.10（+10.29%），较上周下降0.40（-1.19%）。
商品属性
- CRB商品指数：289.30，较上日下降0.48（-0.17%），较上周上升1.25（+0.43%）。
- 离岸人民币：7.3140，较上周下降0.0675（-0.91%）。
四、美联储利率预期（芝商所FedWatch工具）
- 2025/5/7：预计降息至425-450区间概率为80.2%。
- 2025/6/18：预计降息至425-450区间概率为61.7%。
- 2025/7/30：预计降息至425-450区间概率为34.1%。
- 2025/9/17：预计降息至425-450区间概率为12.3%。
- 2025/10/29：预计降息至425-450区间概率为6.0%。
- 2025/12/10：预计降息至425-450区间概率为2.7%。
- 2026/1/28：预计降息至425-450区间概率为2.0%。
- 2026/3/18：预计降息至425-450区间概率为1.4%。
- 2026/4/29：预计降息至425-450区间概率为1.2%。
- 2026/6/17：预计降息至425-450区间概率为1.0%。
- 2026/7/29：预计降息至425-450区间概率为0.9%。
- 2026/9/16：预计降息至425-450区间概率为1.9%。
- 2026/10/28：预计降息至425-450区间概率为2.4%。
- 2026/12/9：预计降息至425-450区间概率为4.5%。
五、总结
核心观点
- 黄金：短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行，主要受贸易战、去美元化及美元指数下行影响。
- 白银：受黄金价格锚定，短期震荡，中期与黄金走势同步，需关注市场资金面变化。
- 美联储：预计2025年6月降息概率较高，但未来降息空间有限，需关注经济数据与地缘风险。
- 商品属性：CRB商品指数震荡下行，人民币贬值对国内贵金属价格有利。
操作建议
- 黄金：稳健者观望，激进者可高抛低吸。
- 白银：同上，建议关注仓位管理与止损止盈。
风险提示
- 美联储政策变化、经济数据超预期、地缘政治风险。
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