20210314-华泰期货-棉花周报_宏观加大棉价波动_向上方向不变_4页_523kb

棉花市场总结：宏观加大波动，向上方向不变

核心内容

当前棉花市场在宏观因素和基本面的共同作用下，价格出现阶段性波动，但整体上涨趋势未变。市场情绪受金融环境影响，短期内出现回调，但回调为后续上涨积蓄了动力。国内外供需格局、库存变化以及下游需求表现均对棉花价格形成支撑。

主要观点

宏观环境影响

• 金融市场情绪降温：周初因市场担忧通胀压力，棉花价格随大宗商品下跌。
• 美国刺激案通过：周四美国国会通过财政刺激案，释放充沛流动性，市场恐慌情绪缓解，棉花价格止跌反弹。
• 美债收益率上升：短期压制大宗商品价格，但降低通胀预期，为后续上涨提供空间。
• 货币政策宽松：美联储重申将保持极度宽松政策，利率维持在接近零水平，支撑棉花上涨趋势。

外盘基本面

• 2020/21年度全球棉花产量调减：全球总产2467.2万吨，相比上月减少18万吨，相比2019/20年度减少191.6万吨，降幅7.2%。
• 期末库存下降：全球期末库存2059.5万吨，环比减少24.9万吨，降幅4.3%。
• 库存消费比下降：从上年度的94%降至86%，显示全球棉花供需趋于平衡。
• 美棉产量和消费量下调：产量调减25万包，消费量调减10万包，但整体仍维持增长态势。
• 印度库存拍卖影响：印度完成最低价格收购目标的90%后开始拍卖库存，若大量出口，可能对美棉形成压制。

国内基本面

• 皮棉销售活跃：随着盘面下行，点交成交较为积极。
• 下游开工回升：节后棉纺企业开工率稳步上升，订单情况良好，部分企业排单至4-5月。
• 库存水平下降：1月底全国棉花商业库存总量约525.36万吨，较上月下降3.91万吨，为本年度首次下降。
• 出口表现强劲：2021年1-2月纺织服装出口增长55%，其中纺织品增长60.8%，服装增长50%。
• 成本支撑较强：新花收购价高企，整体成本维持在14500元/吨以上，14500-15000元/吨为成本线，支撑较强。

关键信息

价格逻辑

风险提示

• 疫情发展：可能影响下游纺织业恢复节奏。
• 汇率波动：可能对进口棉成本产生影响。
• 纺织品出口：若出口不及预期，可能压制棉价上涨。

投资咨询信息

• 机构名称：华泰期货研究院
• 业务资格：证监许可【2011】1289号
• 分析师：
  • 范红军：020-37595315，fanhongjun@htfc.com，从业资格号：F0262666，投资咨询号：Z0002196
  • 徐亚光：021-68758679，xuyaguang@htfc.com，从业资格号：F3008645，投资咨询号：Z0012826
  • 邓绍瑞：010-64405663，dengshaorui@htfc.com，从业资格号：F3047125，投资咨询号：Z0015474
  • 吴青斌：021-60827983，wuqingbin@htfc.com，从业资格号：F3054450，投资咨询号：Z0015951

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。报告观点和结论仅反映发布当日判断，不构成投资建议，投资者应自行独立判断。报告版权属华泰期货有限公司所有，未经许可不得翻版、复制、发表、引用或再次分发。

公司总部信息

• 地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 电话：400-6280-888
• 网址：www.htfc.com