20230418-国海证券-宝新能源-000690.SZ-2022年年报点评_高煤价+减值影响全年业绩_看好2023年业绩改善_5页_388kb

国海证券：宝新能源（000690）2022年年报点评

基本情况

• 评级：买入（首次覆盖）
• 报告日期：2023/04/17
• 当前股价：67元（2周价格区间39-71元）

业绩回顾

• 2022年收入：942亿元（+0.05%）
• 2022年归母净利润：18亿元（-77.8%）
• 2022年Q4：净利润-705万元（同比大幅下降）

原因分析

1. 火电业务受挫

   • 火电电价同比下降17%，导致火电收入下滑10%。
   • 资产减值计提23亿元（2021年同期无），拖累净利润。

2. 费用管控成效

   • 期间费用率降至38%，同比降29个百分点，主要由于管理费用、财务费用减少。

首次覆盖评级

• 盈利预测：
  • 2023-2025年归母净利润预计为152/176/230亿元，PE分别为10/8/6倍。
• 看好点：煤价下行+广东火电长协电价上浮，2023年起业绩有望改善。

核心假设

• 广东陆丰甲湖湾电厂2024、2025年各新增100万KW装机。
• 煤价下行推动火电毛利率回升。

风险提示

• 电价/煤价大幅波动、用电需求下滑、政策变动、装机进度延迟、行业竞争加剧。