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A股迎来反弹，黄金持续调整 - 大类资产配置周报总结

核心内容概述

本报告由渤海证券研究所分析师张佳佳、宋亦威、严佩佩撰写，发布于2022年5月17日，主要分析了近期全球及中国市场的资产配置情况，包括地缘政治、经济数据、股市、债市、大宗商品等领域的变化，并提供了相应的投资建议。

主要观点与关键信息

一、地缘政治局势

• 美援乌法案受阻：美国国会参议院未能快速通过约400亿美元对乌克兰的援助法案，显示出国内政治分歧。
• 芬瑞申请加入北约：芬兰和瑞典正式决定申请加入北约，北约表示将迅速积极回应。预计两国成为正式成员需4至12个月时间，涉及30个成员国议会批准。

二、美国经济与通胀情况

• 4月CPI同比上涨8.3%：较3月小幅回落，显示通胀见顶迹象，但回落幅度不及市场预期。
• 美联储紧缩仍在路上：尽管通胀回落，但加息滞后于曲线，流动性收紧仍将持续。
• 加息预期：截至5月13日，6月加息50BP的概率超过八成。

三、国内经济与政策调整

• 房贷利率下限下调：首套住房商业性个人住房贷款利率下限调整为不低于LPR减20BP，按最新5年期LPR测算，不得低于4.4%。
• 4月经济金融数据不佳：疫情散发导致国内需求低迷、失业率上升，反映出经济复苏压力。

四、股市表现

• 海外股市涨跌不一：美股持续下跌，欧洲股市反弹，其中道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数分别下跌2.14%、2.80%、2.41%；法国CAC40、德国DAX指数分别上涨1.67%、2.59%。
• A股大幅反弹：国内股市在疫情好转与复工复产预期下表现强劲，上证指数上涨2.76%，创业板指数大涨5.04%。
• 板块表现：汽车板块领涨，电力设备、电子、环保、建筑装饰紧随其后；银行、煤炭、石油石化、农林牧渔、家用电器跌幅居前。

五、债市动态

• 美债收益率回落：10年期美债收益率回落19BP至2.93%，显示市场对美联储加息路径的消化。
• 中美国债持续倒挂：10年期国债收益率与国开债收益率倒挂，反映市场对经济前景的担忧。

六、大宗商品走势

• 石油维持震荡：OPEC在4月加大减产力度，石油价格先跌后涨，整体震荡。
• 黄金价格大幅下跌：受强势美元和美债实际利率上行影响，黄金价格持续调整，短期仍有反弹可能。
• 国内黑色系期货下跌：动力煤领跌，跌幅达6.93%，焦炭、焦煤、螺纹钢、铁矿石也分别下跌3.86%、5.88%、2.71%、2.16%。

资产配置建议

• 股市：中期来看，业绩、估值、政策等内部因素对市场有利，外部因素最恐慌时刻已过。短期市场反弹后进入阻力区间，需关注后续走势。
• 大宗商品：油价短期以震荡为主，建议关注全球经济增长、美欧对俄能源制裁及OPEC产能变化。黄金仍处弱势调整，但下跌动能减弱，短期有望小幅反弹。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 全球疫情超预期发展
• 经济下行超预期
• 通胀持续恶化
• 政策推进不及预期
• 全球流动性紧缩超预期

投资评级说明

分析师声明

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