20210601-天风期货-橡胶周报_供给短期仍难以提量_需求持续走弱_20页_2mb

天然橡胶周报总结 2021.06.01

核心内容

供给端分析

• 短期降水影响割胶：泰国、中国云南等主要产区受到连续降雨影响，导致割胶工作难以进行，原料价格较为坚挺。
• 供给增加在即：随着降雨结束，多个产区将进入明显提量期，全球性供给增加预计在六月下旬。
• 马来西亚封锁影响：马来西亚政府自6月1日起全国封锁14天，手套产业劳动力到岗限制在60%以下，橡胶配件劳动力到岗限制在10%以下，对下游需求产生一定抑制。
• 仓单维持平稳：RU仓单量为176460吨，较两周前增加220吨；NR仓单量为54560吨，较两周前减少2800吨。保税区库存维持减少趋势，但整体仍处于高位。

需求端分析

• 开工率持续下降：山东地区轮胎样本企业开工率继续大幅下滑，半钢胎和全钢胎样本企业开工率均处于历史同期最低水平。
• 成品库存偏高：轮胎企业成品库存略高于历史同期正常水平，库存周转天数略高于33~34天。
• 下游需求未见起色：市场需求仍以刚需为主，整体需求疲软，出口前景受国际航运运价和人民币升值预期影响，较为乐观。

价格与市场表现

• 期货价格小幅上涨：RU2019合约较两周前上涨380元/吨，涨幅2.86%；全乳胶上涨470元/吨，涨幅3.65%；越南3L上涨500元/吨，涨幅3.94%；泰国RSS3上涨400元/吨，涨幅2.04%。
• 现货价格小幅反弹：泰国标准胶STR20、混合胶、马标SMR20、印标SIR20等现货价格均小幅上涨。
• 基差波动：基差维持区间波动，浅色胶现货稳步反弹，深色胶相对弱势，非标基差波幅较窄。

主要观点

• 供需格局短期难改善：由于产区降水影响，供给端短期内难以提量，而下游需求依然疲软，整体供需格局短期内不会出现明显改善。
• 价格不具备大幅上涨基础：尽管期货价格小幅上涨，但基本面仍不支持价格大幅上涨，市场分歧较大。
• 向下的空间有限：在全球商品需求恢复的背景下，天然橡胶价格向下的空间预计有限。
• 资金入场需谨慎：鉴于市场分歧和基本面的不确定性，资金入场应保持谨慎。

关键信息

供给端关键信息

• 泰国胶水价格：5月28日，泰国胶水价格收63.5泰铢/千克，较两周前下跌2泰铢/千克，跌幅3.05%。
• 泰国杯胶价格：5月28日，泰国杯胶价格收46.5泰铢/千克，较前一周上涨0.5泰铢/千克，涨幅1.09%。
• 海南胶水价格：5月28日，海南产区胶水进浓乳厂收购指导价为13200元/吨，较两周前上涨400元/吨，涨幅3.12%。
• 云南胶水价格：5月28日，云南胶水价格报13300元/吨，较5月14日上涨800元/吨。

需求端关键信息

• 山东地区轮胎开工率：5月24日，山东地区半钢胎样本企业开工率为56.22%，全钢胎样本企业开工率为55.36%，均处于历史同期最低水平。
• 轮胎成品库存：目前轮胎企业成品库存略高于历史同期正常水平，库存周转天数略高于33~34天。

期货市场关键信息

• RU期货窄幅波动：期货价格维持窄幅波动，现货价格小幅反弹。
• 基差波动：基差维持区间波动，浅色胶现货稳步反弹，深色胶相对弱势，非标基差波幅较窄。

平衡表关键信息

• 年度平衡表：本期年度平衡表未做变化，总消费量为550万吨，过剩量为81万吨。
• 月度平衡表：预计8月总消费量调高，整体仍维持供应过剩局面。

数据来源与免责声明

• 数据来源：WIND天风期货研究所。
• 免责声明：本报告基于天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，不保证信息的准确性和完整性，也不保证信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，投资者根据本报告作出的任何投资决策与天风期货股份有限公司及本报告作者无关。