20260401-兴业研究-宏观市场_海外能源荒催生中国订单潮_评2026年3月PMI数据_4页_3mb

文档内容总结

核心内容

本文档为一份由兴业研究宏观市场部发布的关于2023年3月中国制造业和非制造业PMI（采购经理指数）的分析报告。报告主要围绕PMI数据的变化，探讨了其背后的原因及对经济的影响。

主要观点

制造业PMI表现

• 整体回升：3月制造业PMI呈现季节性回升，新订单指数和生产指数分别上升3.0个和1.8个百分点，达到 $51.6%$ 和 $51.4%$。
• 外需订单拉动：新出口订单指数大幅回升4.1个百分点至 $49.1%$，表明外需订单对制造业PMI的提升起到了关键作用。
• 小型企业受益：小型企业景气度明显提升，主要受海外订单增加的影响。
• 价格指数上涨：由于地缘政治冲突，石油、化工等原材料价格大幅上涨，导致主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别上升9.1个和4.8个百分点，达到 $63.9%$ 和 $55.4%$。
• 中下游企业承压：主要原材料购进价格指数的大幅上涨可能对中下游企业的营业利润造成压力。

非制造业PMI表现

• 整体回暖：3月非制造业PMI也有所回升，建筑业和服务业分别上升1.1个和0.5个百分点。
• 现实强、预期弱：建筑业和服务业的业务活动预期指数分别下降0.4个和1.0个百分点，表明当前市场表现良好，但对未来预期偏弱。
• 建筑业受益于基建开工：基建项目开工的增加带动了建筑业新订单的增长。
• 服务业受物流变化影响：随着海运航道受阻，部分物流转向中欧班列，带动了铁路运输业的景气度回升。

关键信息

• PMI指数：制造业PMI为 $51.4%$，非制造业PMI为 $53.5%$，整体呈现回暖趋势。
• 影响因素：
  • 外需订单：对制造业PMI的提升起到了重要作用。
  • 地缘政治冲突：导致原材料价格大幅上涨，对中下游企业利润形成压力。
  • 基建开工：推动了建筑业的景气度。
  • 物流变化：部分物流转向中欧班列，带动铁路运输业的景气度回升。
• 研究团队：
  • 张励涵：兴业研究宏观市场部研究员。
  • 郭于玮：兴业研究宏观市场部高级研究员。
  • 鲁政委：兴业银行首席经济学家，兴业研究学术评审委员会主席。
• 报告获取方式：
  • 方式一：扫码下载兴业研究APP。
  • 方式二：在手机应用商店搜索下载兴业研究APP。
  • 报告内容：全文共1470字，包含更多深入分析与数据。

总结

本文档分析了2023年3月中国制造业与非制造业PMI的变化情况，指出外需订单增加和地缘政治冲突是推动制造业PMI回升的主要因素，同时原材料价格的上涨对中下游企业利润形成压力。在非制造业方面，建筑业和服务业呈现现实强、预期弱的态势，分别受益于基建开工和物流方式的调整。整体来看，3月PMI数据反映中国经济在春节后有所回暖，但未来预期仍需关注。