> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中导向总结：3月PMI数据与油价影响分析 ## 核心内容 2026年3月中国制造业PMI环比上升1.4个百分点至50.4%，高于市场预期；非制造业商务活动指数环比上升0.6个百分点至50.1%，综合PMI环比上升1.0个百分点至50.5%，均重回扩张区间。这表明中国经济在节后复工带动下整体呈现回暖迹象，但油价上涨引发的能源供给冲击也对经济产生了初步影响。 ## 主要观点 - **节后复工带动PMI回升**：制造业PMI季节性上升，新订单和生产分项分别环比上升3.0和1.8个百分点，显示企业逐步恢复生产活动。 - **企业规模差异显著**：大型企业PMI环比上升0.1个百分点至51.6%，中、小型企业PMI分别上升1.5和4.5个百分点至49.0%和49.3%，但仍处于收缩区间。 - **行业表现分化**：消费品行业PMI环比上升2.0个百分点至50.8%，高技术制造业PMI保持高位，环比上升0.6个百分点至52.1%；装备制造业和高耗能行业也有小幅上升，但高耗能行业仍处于收缩区间。 - **油价影响初步显现**：原材料购进价格和出厂价格分别环比上升9.1和4.8个百分点，其中石油煤炭及其他燃料加工、化学原料及化学制品等行业价格指数均高于70%。供应商配送时间仅上升0.4个百分点至49.5%，弱于季节性，显示能源供给冲击对供应链造成一定压力。 - **服务业回暖但偏弱**：服务业商务活动指数环比上升0.5个百分点至50.2%，结束连续四个月收缩，但整体仍偏弱。部分行业如铁路运输、货币金融服务表现较好，而与居民出行相关的零售、住宿、餐饮等行业则有所回落。 - **建筑业持续收缩**：建筑业商务活动指数为49.3%，连续第三个月处于收缩区间，新订单和业务活动预期分别环比上升1.3和下降0.4个百分点，显示需求疲软和成本压力。 ## 关键信息 - **制造业PMI**：3月制造业PMI为50.4%，高于市场预期，新订单和生产分项均回升，但整体上升幅度低于季节性，显示油价上涨带来的成本压力。 - **非制造业PMI**：3月非制造业商务活动指数为50.1%，综合PMI为50.5%，重回扩张区间。 - **价格分项**：原材料购进价格和出厂价格分别上升至65.9%和55.4%，其中石油相关行业价格涨幅显著。 - **供应商配送时间**：仅上升0.4个百分点至49.5%，弱于季节性，反映能源供给冲击对供应链的拖累。 - **服务业**：3月服务业商务活动指数为50.2%，结束收缩，但新订单和预期指数分别下降0.4和1.0个百分点。 - **建筑业**：连续第三个月收缩，新订单小幅回升，但业务活动预期下降。 ## 风险与展望 - **风险情形**：若中东冲突持续升级，能源供给冲击可能对制造业的需求和供给两端造成更大压力。 - **温和情形**：预计中国制造业的相对供给优势仍能支撑其发展，3月新出口订单环比上升4.1个百分点至49.1%，生产经营活动预期上升0.2个百分点至53.4%。 ## 数据来源与图表说明 - **图表1**：制造业PMI与非制造业商务活动指数对比。 - **图表3**：制造业PMI分项数据。 - **图表2**：节后PMI季节性数据，显示不同年份春节日期对PMI的影响。 - **图表4**：PMI新订单与新出口订单趋势。 - **图表5**：主要发达经济体制造业PMI对比。 - **图表6**：PMI分大类行业表现。 - **图表7**：PMI产成品和原材料库存数据。 - **图表8**：PMI主要原材料购进价格和出厂价格变化。 ## 结论 3月PMI数据反映中国经济在节后复工带动下有所回暖，但油价上涨引发的能源供给冲击已开始对制造业和建筑业产生影响，未来经济走势仍需关注中东局势演变及国内需求恢复情况。