机械行业船舶需求分析（二）：干散货船需求与测算_26页_1mb

扬帆系列：船舶需求分析（二）——干散货船需求与测算总结

核心内容概述

本篇报告主要分析2024-2030年全球干散货船需求趋势，并探讨相关投资机会。干散货主要包括铁矿石、煤炭、谷物和小宗干散货，其中铁矿石占运量28.1%，煤炭占23.7%，谷物占9.5%，小宗干散货占38.7%。BDI指数显示2024年干散货运价整体显著提升，预计未来全球干散货海运需求将保持平稳增长，2026-2030年复合增速约为1.4%。同时，干散货船换船需求即将启动，未来10年新增运力有望快速增长。

主要观点与关键信息

1. 干散货运价坚挺

• 干散货运输主要包括铁矿石、煤炭、谷物和小宗干散货。
• BDI指数分为BCI（好望角型）、BPI（巴拿马型）、BSI（大灵便型）和BHSI（灵便型）。
• 2024年BDI指数整体相比2023年有显著提升，目前处于最近5年中间位置。

2. 全球干散货需求平稳增长

2.1 铁矿石需求

• 澳大利亚和巴西合计占全球铁矿石原矿储量近50%。
• 中国进口铁矿石占全球71.0%（2022年），是全球最大的进口国。
• 预计2024-2025年，中国钢材需求将略有下滑，但其他领域用钢增长，整体下滑有限。

2.2 煤炭需求

• 中国进口煤炭占全球22.6%（2022年），是全球主要进口国之一。
• 预计2024-2025年全球煤炭海运量略有下滑，主要受中国需求走弱影响。

2.3 谷物需求

• 中国谷物海运量占全球约1/3。
• 全球谷物海运需求相对稳定，预计2024-2025年分别增长1.9%和5.0%。

2.4 小宗干散货需求

• 小宗干散货需求稳定，占全球干散货运量的38.7%。
• 中国占全球小宗干散货需求约30%。
• 2024-2025年全球小宗干散货海运量分别增长3.0%和3.3%。

2.5 未来需求预测

• 预计2026-2030年全球干散货海运需求复合增速为1.4%。
• 中国地区需求预计保持稳定增长，非中国地区需求增速略有差异。

换船需求分析

• 全球干散货船订单处于历史低位，手持订单占运力比例仅为8.7%，低于近28年平均值22.3%。
• 干散货船换船需求即将启动，未来10年新增运力将显著增长。
• 预计2024-2036年干散货船交付量CAGR为13.4%，2024和2025年分别预计为24.4/29.6百万DWT，2036年预计达到110.0百万DWT。

投资建议

• 建议关注干散货船订单及建造需求提升带来的投资机会。
• 中国船舶：国内造船龙头，受益干散货船需求复苏。
• 中国重工：国内造船头部企业，受益干散货船需求复苏。
• 中国动力：船用发动机龙头，受益干散货船需求复苏。

风险提示

• 需求低于预期风险。
• 竞争格局恶化风险。
• 国际局势动荡风险。

重点公司盈利预测与估值

行业背景与历史参考

• 1990年代以后，日本铁矿石需求下降，但中国成为新引擎，推动全球铁矿石需求增长。
• 历史数据显示，全球干散货船交付高峰期约每25年一次，参考此周期，预计下一轮交付高峰期将在2029-2037年。
• 干散货运输需求受经济周期和船龄影响，当前处于换船需求启动阶段。

总结

干散货船市场正面临需求变化和换船周期的双重影响。尽管中国钢材需求在2024-2025年略有下滑，但铁矿石、煤炭、谷物和小宗干散货需求仍保持稳定或增长。预计2026-2030年全球干散货海运需求复合增速为1.4%，换船需求将推动未来十年运力增长。建议关注中国船舶、中国重工、中国动力等企业在该领域的投资机会。