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农产品周报（2024年12月13日）

1. 基本面要点

• 棕榈油

• 盘面价格本周主力合约9384元/吨，环比下跌。
• 国内现货价10080元/吨，1、5、9月合约基差94、814、1476元/吨。
• 价差1-5、5-9、9-1分别为720、662、-1382元/吨。
• 生产：马来西亚10月产量环比减（17973万吨），库存环比减（18846万吨）。
• 进口：海关数据10月进口量环比降（约30万吨），成本10911元/吨，进口利润为负。
• 累计库存量高，同比略有下降。

• 豆油

• 价格本周主力合约7892元/吨，价格相对稳定。
• 苏州四级豆油现货8300元/吨，1、5、9月基差282、390、486元/吨。
• 价差1-5、5-9、9-1分别为108、96、-204元/吨。
• 国内库存同比增加，同比增速为67%，进口成本高企，进口利润为负。

• 菜油

• 原油价格本周主力合约8909元/吨，环比上涨，现货价8927元/吨。
• 基差1、5、9月分别为92、52、84元/吨；价差1-5、5-9、9-1分别为-40、32、8元/吨。
• 产量低位运行，进口量同比降，进口成本9168元/吨，进口利润为负，但库存高企。
• 国内压榨率提升，产量同比为增长，开机率达高水平。

2. 价格与基差趋势

• 豆油、菜油价格环比出现小幅上涨，但棕榈油主力合约则下跌。
• 库存较大压力下，价格调整能力较弱，价差显示对未来交付的多头支撑。

3. 供销数据

• 棕榈油

• 供应：马来西亚11月产量虽环比减少，但出口增加，对国际库存有一定补充。
• 需求：国内成品油库存处于高位，进口成本抬升，共同承压。

• 豆油

• 生产：美豆出口数据依旧良好，压榨量提升，开机率提高。
• 需求：预期稳定，库存继续去化为主，进口菜籽和大豆成本高企，进口利润为负，预计未来供应收紧。

• 菜油

• 进出口结构：前三季度累计进口同比下滑，2024年进口菜籽降幅达33%，进口菜油利润为负。
• 油菜籽压榨量及开机率提升，但库存仍在蓄水期，港口库存高于往年同期水平。

4. 跨品种与进口成本

• 棕榈油进口成本高企（10911元/吨），进口利润为负，国内豆油进口成本高（9624元/吨）。菜油进口成本高为9168元/吨，进口利润为负，各方均表现进口成本为高价。
• 跨品种价差变化缓慢，反映各品种供货节奏与需求结构的差异。

5. 宏观与模型展望

• 本报告下载至发布时未提及重大宏观驱动因素，但价格短期波动与基本面库存压力依旧相关。
• 棕榈油产量下降和大量库存将支撑价格，但需关注进口成本、汇率和其他品种价格联动。

6. 风险提示

• 国内进口成本高企，限制进口补充。
• 投资者注意合约价差收敛风险，以及短期异常波动风险。
• 另需警惕汇率与政策变化影响。