黑色产业链月报：疫情影响现实需求，粗钢压减利多预期利润-20220507-中泰期货-58页_4mb

疫情影响现实需求，粗钢压减利多预期利润

核心内容概述

2022年4月，钢材市场呈现弱现实与强预期的博弈格局，价格高位震荡，螺纹钢价格强于热卷，现货价格强于期货。钢材需求疲软，主要受疫情压制及地产疲弱影响，而产量虽有回升但受原料运输限制，库存接近去年同期水平，去库节奏缓慢。钢厂利润下滑，现货与期货均呈现薄利状态，且原料价格偏强，压制了利润空间。宏观政策虽有宽松迹象，但尚未有效传导至需求端，短期内钢材价格承压。

铁矿石市场同样面临供需矛盾，4月需求弱预期主导，价格震荡偏弱。尽管海外发运量上升，但国内需求疲软，库存降幅有限，5月可能面临利多兑现。铁矿石期货价格与现货价差缩小，基差扩大，钢厂利润微利，进口利润倒挂。铁矿石供需平衡推演显示，5月供需双增，但库存可能小幅下降，6月后或进入累库周期。

主要观点

钢材市场

• 行情回顾：钢材价格高位震荡，螺纹钢表现强于热卷，现货价格强于期货，需求疲弱与政策预期博弈。
• 供应端：粗钢产量低位回升，但受疫情和原料紧张影响，恢复不理想，钢厂利润下滑。
• 需求端：表观消费有所恢复，但实际需求偏弱，疫情压制工地开工和物流，地产疲弱是主要拖累。
• 库存端：库存接近去年同期，去库缓慢，钢厂和贸易商面临库存压力，隐性库存可能转化为显性库存。
• 利润端：钢材期货利润反弹但依然偏薄，现货利润持续下滑，原料价格偏强进一步压制利润空间。
• 趋势判断：短期钢材价格承压，若疫情缓解，需求集中释放或阶段性支撑价格。

铁矿石市场

• 价格走势：铁矿石价格高位回调，62%普氏指数约142美元，基差扩大，市场震荡偏弱。
• 供需分析：海外发运量上升，国内矿山开工回升，但需求疲软，库存降幅有限，6月后可能进入累库周期。
• 价差与基差：高低品价差收窄，超特粉09合约基差扩大，钢厂利润微利，进口利润倒挂。
• 驱动因素：政策压制粗钢产量，推动原材料价格回归理性；需求传导不畅，库存压力未缓解。
• 趋势建议：矿石单边空单继续持有，或轻仓试空远月；关注高低品价差扩大及期现正套机会。

关键信息

重点数据

供需与库存

• 粗钢产量：4月粗钢日均产量288.85万吨，环比增加22.99万吨，同比下降15.70万吨。
• 钢材产量：4月钢材日均产量376.62万吨，环比增加39.83万吨，同比下降7.88万吨。
• 表观消费量：4月钢材表观消费量1034.79万吨，环比增加64.38万吨，同比下降177.32万吨。
• 库存情况：4月钢联五大品种库存2261.12万吨，环比下降84.38万吨，同比下降8.22%。

利润与基差

• 钢厂利润：4月钢厂吨钢毛利微利，如江苏螺纹毛利150元/吨，河北螺纹毛利80元/吨。
• 基差变化：螺纹基差（上海-期货主力）-40元/吨，热卷基差（上海-期货主力）-36元/吨。
• 进口利润：青岛港PB粉即期进口利润-49.01元/吨，整体倒挂。

策略建议

• 趋势策略：上半月震荡偏弱，逢高空；下半月关注疫情反弹，如反弹则逢高空。
• 套利策略：可考虑多利润，螺纹和热卷10-1正套可持有，高位择机获利；盘面如有平水或升水机会，可建立期现正套。
• 铁矿石策略：矿石单边空单继续持有，或轻仓试空远月；关注高低品价差扩大及期现正套机会；5-9月正套价差逐步止盈，高波动率下卖出价差跨市期权继续操作；做多钢矿比或钢厂利润继续持有。

风险提示与重点关注

• 疫情恢复：疫情是否全面缓解，影响需求释放。
• 政策变化：粗钢压减政策是否进一步收紧，影响供应。
• 库存去化：钢厂和贸易商库存去化速度，影响价格走势。
• 海外供给：海外铁矿石发运量回升速度，影响国内供需格局。

结论

钢材与铁矿石市场均面临弱现实与强预期的博弈。钢材需求疲弱，库存压力显现，钢厂利润下滑，短期价格承压。铁矿石虽有供给回升，但需求疲软，库存降幅有限，6月后或进入累库周期。宏观政策虽有宽松，但尚未有效传导至市场，需密切关注疫情恢复和政策落地情况。