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格林大华期货铝早报总结（2021年12月24日）

核心内容概述

格林大华期货发布的铝早报指出，近期铝价受备库影响呈现上行趋势，但上涨动力缺乏持续性。现货市场部分成交有所改善，但部分区域仍存在压价现象，社会库存下降主要由备库驱动，而非需求显著回暖。下游方面，铝棒加工费下行，成交偏弱，显示需求端仍存在压力。中长期来看，铝供给端受限与需求预期支撑，仍有上行可能。

主要观点

• 短期走势：铝价近期上涨主要由备库效应带动，但缺乏持续性需求支撑，市场上涨动能有限。
• 库存变化：中国电解铝社会库存有所下降，但铝棒库存小幅上升，显示结构性供需变化。
• 供给端：中国电解铝建成产能为4308万吨/年，运行产能为3777.9万吨，产能利用率有所下降，但同比仍有一定增长。
• 需求端：铝棒加工费走低，下游需求疲软；再生铝棒供应略有缓解，但整体需求仍偏弱。
• 国际市场：LME铝库存下降，进口窗口持续关闭，预计11月原铝进口量将大幅减少。

关键信息

【操作建议】

• 昨日已通知多单逢高了结。
• 主力合约支撑位为18900元/吨，第一压力位为21000元/吨。
• 伦铜价格区间为2700美元/吨至2870美元/吨。

【利多因素】

• 供给端：
  • 中国电解铝建成产能4308万吨/年，同比减少11.36%。
  • 运行产能3777.9万吨，较10月下降7万吨/年，环比减少0.18%，同比下降2.42%。
  • 11月电解铝开工率87.69%，环比微降0.01个百分点，但同比上涨6.45个百分点。
• 库存端：
  • 12月23日，中国电解铝社会库存较12月20日减少2.7万吨，为87.2万吨。
  • 12月17日，主要港口氧化铝库存较12月10日减少2.3万吨，为42.3万吨。

【利空因素】

• 库存端：
  • 12月20日，LME铝库存减少3775吨至975825吨。
  • 进口窗口持续关闭，预计11月原铝进口量将大幅减少。
• 需求端：
  • 上海电解铝现货升贴水为-50元/吨，较上一日持平。
  • 铝棒加工费走低，下游需求疲软。
  • 再生铝棒供应略有缓解，但下游采购仍以刚需为主。

风险提示

• 消费不及预期：若下游需求持续疲软，可能对铝价形成下行压力。
• 变异毒株传播性：疫情反复可能影响供应链和终端消费，增加市场不确定性。

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研究员信息

• 研究员：王华
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