> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观情绪与低库存共振总结 ## 核心内容 2026年8月10日发布的报告主要分析了铝价走势及影响因素，涵盖电解铝与铸造铝两个方面，结合宏观政策、地缘风险、库存变化和供需基本面进行综合判断。 ## 主要观点 ### 电解铝 - **宏观情绪改善**：美国非农就业数据大幅低于预期，强化加息预期下降逻辑，风险偏好有所好转。中东地缘风险（如霍尔木兹海峡紧张局势、美伊冲突）对铝价底部形成支撑。 - **库存去化支撑**：国内外电解铝库存同步下降，国内电解铝社会库存降至92.0万吨，LME铝库存降至26万吨，创本世纪最低水平。 - **需求疲弱限制涨幅**：铝价上涨压制下游采购意愿，铝加工行业开工率回落至60.1%，处于传统消费淡季。 - **短期走势预测**：铝价将在宏观偏暖、库存低位和现货偏强支撑下偏强震荡，但上方空间受限，不宜过度追高。 ### 铸造铝 - **废铝供应紧张**：反向开票政策趋严，合规带票废铝货源减少；夏季高温影响废料回收，进口废铝连续三月下滑。 - **再生铝产能受限**：再生铝合金行业开工率降至50.9%，ADC12产量难以增长。 - **需求淡季压制**：下游压铸厂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，采购以刚需为主。 - **短期走势预测**：废铝成本支撑与淡季需求压制并存，铸造铝合金缺乏独立驱动，预计维持区间震荡格局。重点关注“金九”旺季订单启动节奏及废铝供应恢复情况。 ## 关键信息 ### 交易数据 | 合约 | 2026/7/30 | 2026/8/7 | 涨跌 | 单位 | |------|----------|---------|------|------| | LME铝3个月 | 3193 | 3270 | +77.0 | 元/吨 | | SHFE铝连三 | 23540 | 24015 | +475.0 | 美元/吨 | | 铝锭社会库存 | 95.3 | 93.3 | -2.0 | 万吨 | | 电解铝理论平均成本 | 15982.60 | 15948.51 | -34.1 | 元/吨 | | 电解铝周度平均利润 | 7427.40 | 7785.49 | +358.1 | 元/吨 | | 铸造铝SMM现货 | 24200 | 24250 | +50.0 | 元/吨 | | 精废价差-佛山 | 860 | 1100 | +240.0 | 元/吨 | | 精废价差-上海 | 2070 | 2310 | +240.0 | 元/吨 | ### 行情评述 - **宏观面**：美国非农数据疲软，显示就业市场压力，导致9月加息概率降至41.9%；中东局势紧张，地缘风险溢价支撑铝价。 - **基本面**：国内电解铝社会库存持续去化，LME库存创本世纪最低；但铝加工行业开工率下滑，需求疲弱。 - **行业动态**：新能源汽车销量回升，但铝加工行业整体仍偏弱；巴林铝业因地缘局势导致产量下降；中国铝材出口量环比下降，但累计同比增长。 ## 行情展望 - **电解铝**：短期铝价偏强震荡，但上方空间受限，需警惕加息预期回升及需求疲软风险。 - **铸造铝**：废铝供应紧张仍将持续，成本支撑稳固，但需求端受淡季影响，预计维持震荡格局。 ## 风险因素 - 美联储政策收紧 - 中东冲突突变 ## 投资咨询业务资格 - **李婷**：从业资格号F0297587，投资咨询号Z0011509 - **黄蕾**：从业资格号F0307990，投资咨询号Z0011692 - **高慧**：从业资格号F03099478，投资咨询号Z0017785 - **王工建**：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301 - **赵凯熙**：从业资格号F031122984，投资咨询号Z00210404 - **何天**：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965 - **赵奕**：从业资格证号F03153902，投资咨询号Z0023788 ## 行业要闻 1. **新能源汽车复苏**：2026年7月新能源乘用车批发销量达147万辆，环比下降1%，同比上涨23%，显示复苏态势。 2. **巴林铝业减产**：因地缘局势紧张，巴林铝业二季度净成品产出同比减少61%，总产量为280,799吨。 3. **铝材出口变化**：2026年7月未锻轧铝及铝材出口量同比增长18.6%，但环比下降9.6%，累计出口量同比增长16.7%。 ## 相关图表 - 图表1：LME铝与SHFE铝价格走势 - 图表2：沪伦铝比值 - 图表3：LME铝升贴水（0-3） - 图表4：沪铝当月-连一跨期价差 - 图表5：沪粤价差 - 图表6：物贸季节性现货升贴水 - 图表7：国产、进口氧化铝价格 - 图表8：电解铝成本利润 - 图表9：电解铝库存季节性变化 - 图表10：铝棒库存季节性变化 - 图表11：铸造铝期货价格 - 图表12：铸造铝现货价格 - 图表13：精废价差 - 图表14：铸造铝交易所库存 ## 联系方式 ### 全国统一客服电话 400-700-0188 ### 总部 上海市浦东新区源深路273号 电话：021-68559999（总机） 传真：021-68550055 ### 分公司及营业部 - **上海营业部**：上海市虹口区逸仙路158号306室，电话：021-68400688 - **深圳分公司**：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室，电话：0755-82874655 - **铜陵营业部**：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室，电话：0562-5819717 - **芜湖营业部**：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室，电话：0553-5111762 - **郑州营业部**：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室，电话：0371-65613449 - **大连营业部**：辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B，电话：0411-84803386 - **杭州营业部**：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室，电话：0571-89700168 - **合肥营业部**：安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203，电话：0551-66020723 ## 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经授权不得引用、转载或向第三方传播。报告信息来源于公开资料，力求准确可靠，但不保证其准确性及完整性。据此投资，责任自负。