20220714-开源证券-宏柏新材-605366.SH-公司信息更新报告_三氯氢硅高景气带动业绩大幅增长_多项目投产在即_4页_695kb

宏柏新材（605366.SH）总结

核心内容

宏柏新材（605366.SH）在2022年上半年实现了显著业绩增长，主要受益于下游需求的稳步提升以及三氯氢硅价格的上涨。公司预计2022年半年度归母净利润为2.20-2.50亿元，同比增长258.8%-307.8%。公司未来将持续扩大产能，优化产品结构，增强市场竞争力。

主要观点

• 业绩大幅增长：2022H1公司业绩显著增长，预计实现归母净利润2.20-2.50亿元，同比增长258.8%-307.8%。公司维持“买入”投资评级。
• 产品量价齐升：硅烷产品订单实现量价齐升，受益于下游多晶硅厂商密集投产带来的需求增长。
• 三氯氢硅价格支撑：三氯氢硅作为公司硅烷产品的核心原材料，其价格由年初的1.2万元/吨、1.7万元/吨上涨至6月份的1.9万元/吨、2.7万元/吨，为公司产品售价提供有力支撑。
• 新项目投产在即：2022H2公司第二套5万吨/年三氯氢硅装置及配套项目将陆续投产，包括气凝胶、氨基硅烷、特种硅烷、气相白炭黑和高温硅橡胶等项目，有助于公司利润增厚。
• 成本优势显著：公司通过技术改进和循环经济，保持较强的低成本优势，提升盈利能力。
• 估值持续走低：公司当前股价对应2022-2024年的PE分别为17.5、11.0、7.8倍，估值持续走低，显示市场对其未来成长性的认可。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

项目投产情况

• 第二套5万吨/年三氯氢硅装置：预计2022H2投产，可生产光伏级三氯氢硅。
• 配套项目：包括1万立方米/年气凝胶、9000吨/年氨基硅烷、3万吨/年特种硅烷、2万吨/年气相白炭黑及2万吨/年高温硅橡胶项目，将逐步释放产能。

风险提示

• 产能释放不及预期
• 产品价格大幅下滑
• 下游需求萎靡

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

估值方法的局限性

本报告所采用的估值方法和模型基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

本报告仅供开源证券的客户使用，未经授权不得传播或使用。本报告基于已公开信息，不保证其准确性或完整性。投资决策应结合个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

分析师承诺

分析师报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素及公司整体收益。分析师报酬与报告中的具体推荐意见或观点无直接或间接联系。

总结

宏柏新材凭借技术改进和循环经济优势，保持低成本竞争力，2022H1业绩显著增长，主要受益于下游需求增长和三氯氢硅价格上涨。公司预计将在2022H2新增多个高附加值项目，进一步优化产品结构并提升盈利能力。当前估值处于较低水平，显示市场对其未来成长性的认可。公司维持“买入”评级，但需注意相关风险提示。