20220312-天风证券-台华新材-603055.SH-新品增益与常规品降本双轮驱动_期待良率及产能持续提升_4页_355kb

报告摘要

台华新材（603055）总结

核心内容

台华新材是一家专注于锦纶纤维生产与研发的公司，其业务涵盖高性能环保锦纶纤维的制造。公司通过“新品增益”与“常规品降本”双轮驱动策略，实现了显著的业绩增长。2021年公司营收达42.65亿元，同比增长70.52%，归母净利润达4.65亿元，同比增长287.95%。2022年和2023年，公司预计营收分别为51.68亿元和63.80亿元，同比增长21.17%和23.46%；归母净利润分别为6.10亿元和8.22亿元，同比增长31.35%和34.66%。每股收益（EPS）预计分别为0.70元和0.95元，市盈率（P/E）预计分别为17.06倍和12.67倍。

主要观点

业绩增长显著：公司2021年业绩大幅增长，主要得益于创新产品带来收益提升和常规产品成本下降。
产能与良率提升：智能化年产12万吨高性能环保锦纶纤维项目逐步投产，有助于提升产能和良率，进一步增强公司盈利能力。
差异化产品优势：公司率先推出差异化尼龙66丝，通过技术优势和垂直一体化模式实现降本增效，并积累了深厚的品牌客户资源。
市场拓展：公司持续挖掘现有客户订单深度，加大新品牌客户开发力度，优化客户结构，增强市场竞争力。
绿色化布局：公司与三联虹普合作，布局可再生锦纶市场，填补国内化学回收法再生锦纶技术空白，实现锦纶纤维的闭环回收利用。

关键信息

财务数据与估值

年份	营业收入（亿元）	增长率（%）	净利润（亿元）	增长率（%）	EPS（元/股）	P/E（倍）
2019	26.91	-9.54	19.59	-43.15	0.45	26.62
2020	25.01	-7.04	11.97	-38.87	0.32	37.44
2021E	42.65	70.52	46.45	287.93	0.53	22.41
2022E	51.68	21.17	61.01	31.35	0.70	17.06
2023E	63.80	23.46	82.16	34.66	0.95	12.67

财务比率

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	23.42%	21.79%	25.50%	25.57%	26.18%
净利率	7.28%	4.79%	10.89%	11.81%	12.88%
ROE	7.38%	3.99%	12.84%	15.18%	18.02%
ROIC	9.88%	5.34%	13.26%	14.27%	21.26%
资产负债率	42.19%	44.94%	39.11%	35.87%	36.95%
净负债率	27.26%	34.95%	24.93%	0.52%	2.39%
流动比率	1.53	1.59	1.86	2.00	2.18
速动比率	0.86	0.89	0.82	1.03	1.04
总资产周转率	0.60	0.50	0.75	0.85	0.95

股票投资评级

投资评级：买入（维持评级）
目标价格：未提供
当前价格：11.98元
行业：纺织服装/纺织制造

风险提示

疫情反复：可能影响市场需求。
原材料价格波动：对公司成本控制构成挑战。
管理层变动：可能影响公司战略执行与业绩表现。
业绩快报：仅为初步核算结果，最终数据以年报为准。

总结

台华新材凭借其在锦纶行业的领先地位，通过新品研发与成本控制双轮驱动，实现了业绩的快速增长。公司持续提升产能与良率，拓展优质客户资源，布局可再生市场，增强市场竞争力。未来，随着原材料价格下行及功能性服饰消费升级，锦纶市场空间有望进一步扩大。公司财务状况稳健，估值合理，维持买入评级。然而，需关注疫情、原材料价格波动及管理层变动等潜在风险。

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